零售行业：今年春节黄金周销售数据点评

　　广发证券 欧亚菲

　　春节黄金周社会消费品零售总额同比增长16%

　　据商务部最新数据统计，今年春节黄金周期间，全国实现社会消费品零售总额约2550亿元，同比增长16%，较07年春节期间销售增幅高一个百分点，但考虑物价因素，我们预计社会消费品零售总额的实际增速为10%左右，低于07年同期水平。据商务部监测，春节七天重庆、广东、河南、安徽、上海、黑龙江、陕西、北京和山东重点监测零售企业销售额，同比分别增长35%、30.6%、26%、23.9%、20.5%、20.2%、20%、19.4%和18.8%，高于全国社会消费品零售总额同比增幅。

　　全国重点大型零售企业增幅高于行业平均水平，但增速回落。

　　根据中华全国商业信息中心统计，今年春节期间，全国百家重点大型零售企业实现零售总额达32.7亿元，相比2007年春节期间增长24.42%，增速和2007年基本持平。但增幅有所放缓，2007年增幅高于2006年10.81个百分点，08年增幅仅高于2007年0.96个百分点，相差9个多百分点。

　　消费升级趋势延续

　　据中华全国商业信息中心统计各种商品的销售主要以中高档占主流。如服装销售呈现出明显的品牌化、优质化的购物特点。而金银珠宝类销售较去年同期增长加快，上海老凤祥、老庙黄金公司销售同比分别增长93.5%和37%。从各业态来看，百货店和综合超市在节日期间的销售增速高于其他业态。如北京百货商场同比增长23.4%，超市同比增长21.0%，餐饮同比增长13.2%，专业、专卖店仅同比增长12.4%。

　　行业投资建议

　　从08年春节期间的销售数据来看，受部分地区雪灾影响，全国的社会消费品零售总额的增速略低于预期，但其他许多重点省份和重点城市仍有20%以上的增速。我们认为行业内我们跟踪的重点企业仍将在一季度获得较快的增长，预计可达到全年业绩35%以上。

　　我们看好行业的长期增长趋势，但行业内未来的竞争也将越来越激烈，行业的盈利风险主要来源于获取优秀商圈所带来的高额成本和不断上涨的人工成本。据我们了解，大部分零售企业今年人工成本的上升幅度预计都在10%以上。我们认为在竞争加剧的情况下，管理优秀的企业才有能力通过优化供应链管理、商品组合管理等来消化这些成本。基于此，目前阶段我们重点推荐王府井、南京中商、武汉中百、苏宁电器、新华百货和百联股份。

　　春节黄金周社会消费品零售总额同比增长16%

　　据商务部最新数据统计，今年春节黄金周期间，全国实现社会消费品零售总额约2550亿元，同比增长16%，较07年春节期间销售增幅高一个百分点，但考虑物价因素，我们预计社会消费品零售总额的实际增速为10%左右，低于07年同期水平。据商务部监测，春节七天重庆、广东、河南、安徽、上海、黑龙江、陕西、北京和山东重点监测零售企业销售额，同比分别增长35%、30.6%、26%、23.9%、20.5%、20.2%、20%、19.4%和18.8%，高于全国社会消费品零售总额同比增幅。