有色金属：因雪灾供应减少因重建需求增

　　联合证券 叶洮

　　从受灾的地区来看，铝、铜、锌的生产受到了较大程度的影响。按目前的情况，我们估计，铝的受损产能约170万吨，2008全年产量减少50万吨左右；锌的年产量预计减少20万吨左右；08年铝和锌的过剩将显著减轻。

　　另外，国内几家大的铜冶炼商江铜、铜陵等的生产受大雪的明显影响，原先预计(全球)少量过剩的铜市可望转为短缺。

　　预计未来一段时间内，有色金属的生产可能继续受到电力供应的限制。而在雪灾中受到重创的电网，面临灾后重建和改造，有望大幅提升铜、铝等有色金属的需求。传统节日后是传统消费旺季，我们将密切关注国内有色金属需求在旺季的表现。

　　雪灾是一个偶然事件，但在有色金属领域，它将原本隐性的供需逻辑显性化了，我们继续看多有色金属行业。2008年1月以来，我们重点推荐了铝行业，重点公司是中国铝业、云铝股份、焦作万方、关铝股份。同样，我们认为，投资机会也将存在于锡业股份、云南铜业、厦门钨业、中金岭南、宏达股份(目前停牌)。

　　请重点关注云南(或生产基地在云南)的有色金属上市公司(云铝股份、锡业股份、云南铜业、宏达股份〈金鼎〉)等，云南不仅没受此次雪灾的影响，而且大范围的雨雪天气导致水流量大于往年，省内枯水期水电发电量明显高于平常年景。

　　2月6日-2月12日国内春节休市期间，国际有色金属市场出现明显上扬。

　　中国大范围的雪灾影响供给和未来重建刺激需求的预期，以及市场对美国经济预期有所改善等等，应是发挥重要影响力的因素。