汽车行业2008年投资策略

　　宏观背景和行业规律共同推动汽车行业整体景气回落。2008年，汽车行业将面临着趋紧的宏观经济环境，国际油价在高位徘徊，人民币加速升值等都给行业带来挑战。汽车行业在经历了两年销量的快速增长和利润的高速增长后，销量增速已连续5个月回落，出现明显的减速信号。我们认为，2008年汽车行业整体将处于景气回落周期，行业销量、收入和利润增速将分别放缓到14%、15%和14%，少数细分行业甚至将出现销量下滑。

　　乘用车行业销量增速回落，看好A0级和B级乘用车细分市场。重卡行业景气下行在所难免，实施国III加剧行业波动。大中客车行业上演稳定格局下的龙头博弈。零部件行业成本上升压力加大。

　　我们建议投资者在景气回落周期中寻找防御性更强的安全品种。大中客车和中高档轿车公司是我们推荐的主要标的，具备细分领域龙头地位的零部件厂商也是我们推荐的品种。乘用车行业，我们推荐车型结构将从结构性繁荣中受益的公司，推荐骏威汽车，审慎推荐一汽轿车，一汽夏利和长安汽车，尽管旗下的合资公司可以从中高档轿车相对旺销中受益，但是其本部业绩短期难以有改观，我们建议作为交易性品种关注。重卡行业，景气下行趋势确定，等待反转时机，目前没有重点推荐品种，优势企业中国重汽(3808.HK)可等待一个更明朗的时机介入。大中客车行业，增长稳定，汽车行业的避风港，推荐行业龙头金龙汽车和宇通客车。零部件行业，受到成本压力、下游景气回落以及人民币升值的影响，盈利增长压力较大，建议投资关注细分领域的龙头，我们推荐威孚高科。同时，在行业和公司基本面之外，2008年还可关注行业整合和并购重组的阶段性投资机会。

　　主要风险提示：尽管我们认为行业景气周期将回落，建议投资者采取防御性策略，但是我们推荐的中高端轿车消费也会受到宏观经济波动的负面影响。业绩素来稳定增长的大中客车龙头，也可能因为海外市场低于预期而导致出口销售不足。中金公司