工程机械：行业发展状况及重要公司点评

　　中银国际 胡文洲

　　2007年1-11月份全国机械工业生产持续稳步增长，工业产值保持在35%的增速，其中各个子行业增速略有不同。工程机械行业表现最好，工业产值增长明显高于其他行业，增速达到46%的水平，除了农用机械、仪器仪表和食品包装机械，其余子行业工业产值增速均保持在30%以上的水平。

　　从利润的角度来看，所有子行业的利润增长速度均高于收入增长速度，而表现最好的还是工程机械行业，利润增速在100%以上。

　　07年工程机械产品全面进入了海外市场，前11月增长73%，贸易顺差更是扩大到34亿美元，并且11月份的出口增速更是达到了90%。我们认为出口增长强劲也将成为全行业发展提速的重要动力之一。

　　2007年11月挖掘机销量同比增长74%，主要原因是国内市场需求强劲。目前的挖掘机国内市场的需求旺盛且供应偏紧，因此生产企业的主要目标都放在国内市场，前11月进口挖掘机数量突破3万台，同比增长20%。

　　2007年11月装载机销量同比增长50%，主要原因还是因为出口市场的带动，11月的出口销量同比增长了215%。

　　2007年11月推土机销量同比增长29%，主要原因还是因为出口市场的带动，11月的出口销量同比增长了61%.2007年11月叉车销量同比增长31%，增速相对比较平稳。2007年11月混凝土机械销量同比增长42%，增速较前几个月和2007年平均水平有所加快。

　　目前，除去处于微利状态的徐工科技之外，08年工程机械行业的平均市盈率为25.6倍，09年平均市盈率估值则在17.0的水平，08-09年净资产收益率预计将维持在25%以上。估值不高