交通运输：行业数据月刊陆路航空第一期

　　中银国际 李攀

　　陆路领域近日正面临暴雪挑战：京珠高速、京广线等大动脉出现中断现象，将给现代投资、广深铁路一季度业绩带来压力，而电煤抢运则对大秦铁路一季度业绩起到拉动作用。若交通短期内得到恢复，我们认为暴雪对于08年板块内上市公司业绩只构成小幅影响。我们将在1月份数据发布后考虑是否调整该板块上市公司的盈利预测。

　　航空领域也面临着暴雪的挑战，因飞机除冰与机场除雪原因，上海浦东、广州、深圳等机场起降速度均受到一定程度的影响。据统计，1月28日，民航日旅客运输量与去年春运同期相比下降5.4%，但到2月1日，与去年春运同期相比增长了15.2%。随着灾害程度的整体减轻，民航的整体运行秩序正在逐步恢复。我们认为从整体来看，恶劣气候的影响对上市机场和航空公司08年业绩不会构成关键性影响。

　　截至2007年11月，交通运输行业保持平稳增长。全国旅客周转量同比增长12%，其中铁路同比增长8.8%；公路同比增长13%；民航同比增长16.8%。全国货物周转量同比增长15.8%，其中铁路同比增长8.7%；公路同比增长17.3%；民航同比增长21.2%。截至07年11月，交通运输业固定资产投资保持稳定增长，其中铁路投资同比增长5.4%；公路投资同比增长11.8%；城市公共交通投资同比增长31.9%；航空投资同比增长25.4%。由于改革滞后原因，我们认为铁路投资低于预期。长期因素方面，陆路及空运板块主要受益国家经济增长和城市化加速，今后几年流量数据将保持稳健增长态势。

　　从已经公布的历史数据观察，受计重收费影响，现代投资主要路段日均车流下滑，但是日均收费保持高速增长；深高速与山东高速主要路段车流与收入均保持较快增速。中国国航虽然运力投放放缓，但客座率稳步上升；南方航空运力投放和运输量均增长较快；上海虹桥机场07年12月起降架次同比仅增0.2%，而浦东机场则增加了7.8%。

　　陆路板块，考虑到较为明确的资产注入预期和稳健内生增长，大秦铁路为我们的板块首选；在机场领域，考虑到市场需求旺盛和产能扩张，我们看好白云机场和上海机场；在航空公司领域，考虑到公司的龙头地位和盈利能力，我们看好中国国航。