能源资源：农业在通胀背景下成投资热点

　　江南证券 邝野

　　行业市场表现综述

　　2008年的第一个月，中国经历了50年来最严重的风雪寒流，而中国的股市在风雪中也同样飘摇不定。经历了去年10月份以来的暴跌后，中国股市还没有来得及重整旗鼓，在今年1月中旬再一次急转直下，上证综指昨日最低跌至4195点，距离2007年10月16日的6124点，中国股市在3个半月内下挫31%。

　　在这个过程中，中国石油以48元(63倍市盈率)的高姿态在A股上市，并与2007年11月19日进入上证综指。占据了上证综指23%权重的中国石油成为中国股市的第一权重股，在短短3个月内，一路下行至23.8元，拦腰而折，离最高价下跌超过50%之剧。中国石油的走势直接奠定了A股这3个月以来的基调。

　　中国石油的持续阴跌，直接带领了其他资源类板块的大幅震荡调整，包括有所金属、黑色金属、煤业、石油化工行业都感受到了来自大盘和中国石油的压力，在此期间表现都跌多涨少。

　　农业资源似乎成了资源类行业中最近唯一的亮点。相关的磷矿、钾盐、氮肥、林业、种业、经济作物种植业等在通货膨胀的激发下，成为2008年1月份市场异军突起的中坚力量。

　　行业投资结论：

　　持有中国石油目前价位估值仍然偏高，还有一定的调整空间。结合国际次级债影响、国内雪灾、估值水平偏高等方面综合因素考虑，意味着中国石油很有机会将引领A股大盘在未来2个月左右仍有一定的震荡下行的风险。这样的趋势下，有色金属、黑色金属以及原煤板块的表现将难有佳绩。

　　农业板块在通胀的大宏观背景下，将成为今天投资的一大热点，其中中信国安投资价值仍旧彰显，建议买入，而盐湖钾肥经过一段时间的上涨，我们认为87元附近并不是非常理想的买入价，建议持有，卖出的目标价位为95元。而磷矿资源我们投资关注的热点，在国家政策取消相关价格限制后，该板块将出现较大的投资机会。