有色金属：股价硬着陆已经接近尾声

　　江南证券 魏福正

　　1.国家统计局最新公布资料显示,2007年国内有色金属中,电解铝、氧化铝和镁的产量快速增长，而铅、锡和钨精矿产量增幅相对较小；从全球看，根据世界金属统计局(WMBS)最新公布资料，2007年1—11月份全球铜、铅、锡的供应出现短缺，而铝、锌和镍则供应过剩。

　　2.最近一个月国内有色金属价格环比总体小幅上涨，而同比则涨跌互现，其中以锡和铅的涨幅为最大，而锌则有将近40%跌幅；国际上，除镍之外的其他有色金属库存总体仍处于历史低位，从而对相关有色金属价格构成一定支撑。

　　3.最近一个月中，国内外对有色金属行业影响比较重大的事件有二：

　　一是美联储为应对次级债危机连续大幅降息，二是中国南方地区雪灾造成大批有色金属企业停产。此外，中金岭南以相当于资源总价值13.66%的价格对先驱资源公司的要约收购对于整个行业的估值也具有一定参考意义。

　　4. 2008年全球有色金属供应面临一定过剩压力，但考虑到美联储降息仍将持续，因此我们对2008年有色金属价格总体看平；投资方面，经过持续数月的下挫，目前国内除黄金外的多数有色金属上市公司股价已被“腰斩”，从估值方面看亦已趋于合理，考虑到行业未来业绩增长行将放缓，由此我们对行业给予“持有”的投资评级。