保险业：诸多因素支撑行业基本面向好

　　国信证券 朱琰

　　保费收入稳步、快速增加，赔款支出大幅提高，行业总资产和投资资产同比增速加快根据保监会最新数据，2007年1-12月，保险行业实现原保费收入7035.36亿元，同比增长24.72%；人身险实现原保费收入5038.02亿元，同比增长21.93%%；产险实现原保费收入1997.74亿元，同比增长32.35%。保险行业赔付支出2265.21亿元，同比增长57.47%；人身险赔款支出1244.74亿元，同比增长93.83%；产险赔款支出1020.47亿元，同比增长28.15%。截至2007年12月底，保险行业资产达29003.92亿元，同比增长46.99%；其中银行存款达6516.26亿元，同比增长8.80%，投资资产达20205.69亿元，同比增长71.29%。

　　加息、银行参股保险公司，险企参股京沪高铁促进行业发展，通货膨胀则对行业有一定负面影响1、加息对保险行业影响中性偏好，12月20日央行再次上调存贷款利率。加息对保费收入会产生一定负面影响，对投资收益则会产生正面影响，总体来讲对行业影响中性偏好。2、银行投资保险原则性放开，银行股权进入保险领域将对银保业务产生深远的影响，促进整个行业银保业务的发展。3、保险公司参股京沪高铁项目，由于基础设施类项目一般所需资金量较大、项目营运周期长，正好与保险资金规模大、期限长的特点相匹配，因此这将有利于保险公司资产和负债久期的匹配。4、通胀对寿险产品的影响各不相同，总体来讲对投资型保险影响较小，对传统寿险和储蓄型保险影响较大。

　　股市投资浮盈巨大成为支撑08年业绩合理、稳定提高的重要保障，但受非流通股解禁预期、平安增发以及美国次贷危机的影响，1月保险股跑输大盘截至2008年1月29日，经历了大盘几次大幅下跌后，保险公司股票投资浮盈依然巨大，但由于市场对平安流通股解禁、平安增发以及美国次贷危机的担忧，进入1月以来，保险股走势明显跑输大盘。虽然如此我们还需要在此重申行业正处于上升通道的开始，中长期行业基本面依然很好。

　　行业持续快速发展、公司业绩持续提升是保险行业投资价值所在，维持对保险业“谨慎推荐”的投资评级目前保险股走势较为低迷，但我们需要重申的是：从长期来看我国人口老龄化，城市化进程加快以及监管政策逐渐放松等因素使得保险行业处于较长的上升周期。从短期来看保险公司所持股票浮盈巨大，08年即使大盘出现震荡，只要不出现长期大幅下跌，就足够支撑08年保险公司的业绩保持较高增长，并且，在经历了07年连续加息之后，08年固定收益金融工具收益率在高位运行，收益率曲线呈现扁平化趋势，这将使得利率对保费收入的影响变小，同时，受此影响08年固定收益金融工具投资收益相比07年将会有所提升，在这些因素的共同作用下，上市保险公司08年的业绩实现较高增长的可能性是比较大的。因此我们维持对保险业“谨慎推荐”的投资评级