机械行业：2月工程机械行业投资策略

　　上海证券 平敬伟

　　投资要点

　　近期各类建筑工程投资继续快速增长。07年12月份，全国新开工项目的总投资额继续高增长，增幅为33%，这为国内工程机械企业的内销高增长提供了有利条件。

　　产品产销继续保持高增长态势。在近期国内各类建筑工程投资继续快速增长的拉动下，国内工程机械企业的产销量(含出口)总体上继续保持高速增长的状态。

　　行业收入保持高增长态势。纳入机械工业联合会统计范围的国内工程机械企业(占国内工程机械企业的大部分)07年9-11月份(3个月)共实现销售收入314.4亿元，同比增长46.15%。

　　08年国内工程建设投资规模大幅减少可能性不大。各类施工工程分为房地产开发工程和基础设施工程两类。房地产业可能出现结构调整，而开发投资总量可能仍将高增长；各类基础设施一直是国家鼓励发展的，因此08年其建设投资可能维持高速增长状态。

　　出口高增长预计也能持续。美国市场占国内工程机械产品出口额的份额不大，因此我们认为美国经济减速对国内工程机械产品的出口影响不会很大。

　　维持行业“有吸引力”评级。鉴于行业仍处在高度景气状态，维持行业“有吸引力”评级。

　　公司推荐：山推股份(000680)、厦工股份(600815)、柳工(000528)、中联重科(000157)和安徽合力(600761)、三一重工(600031)

　　近期行业运行态势分析

　　近期各类建筑工程投资继续快速增长。工程机械产品主要用于各类建筑工程(包括房地产开发工程和基础设施建设工程)的施工。一般情况下，工程投资额的一定比例用于工程机械的采购，因此各类建筑工程的投资额增速(近似于固定资产投资额增速)

　　决定了工程机械行业的增速。近期，国内各类建筑工程投资继续快速增长，例如07年12月份，全国新开工各类施工项目2.08万个，同比有所下降，降幅为21.7%(图1)，但是，新开工项目的总投资额却有所增长，增幅为33%(图2)。由于工程机械的需求主要取决于施工项目的投资额，而与项目的数量无关，因此，近期新开工项目总投资额的继续高速增长必然带动工程机械产品需求的高增长。

　　08年2月行业重点公司投资建议

　　继续推荐低估公司。A股工程机械板块主要上市公司08年的合理市盈率应在30-32倍左右。目前大部分公司的市盈率在25-27倍左右。因此08年2月份我们继续推荐这些低估的公司，它们是：山推股份(000680)、厦工股份(600815)、柳工(000528)、中联重科(000157)和安徽合力(600761)、三一重工(600031)。