水井坊(600779)则是2008年业绩可能超越预期的上市公司，公司年产能3800吨，而销量只有2000吨，业绩具有突飞猛进的基础。而且，集团已经民营化，团队善于总结经验教训、开拓创新，唯一的短板是酒的品质还没有能得到酒界专家的一致认可。

　　红酒与黄酒中，则看好张裕与第一食品。进口原装洋葡萄酒近年来增长迅猛，但对张裕的压力有限。因为进口酒主要走商店超市，还没有大举侵入餐饮渠道，再者，张裕利用此时间差积极进行业务转型，将发展为国内制造与洋酒代理两条腿走路的品牌运营商。

　　并购和酒是第一食品最好的股价催化剂，现已箭在弦上。对此，下是仅看并购和酒带来的直接收益，上则是看并购和酒的战略意义以及公司的整体战略规划。不论收入与盈利，第一食品都是全国最大黄酒公司，且执上海这一全国最大黄酒市场之牛耳，对华东市场有很强的辐射影响力，现在关键之处在于两支团队如何融合。

　　大众品成本推动待化解

　　啤酒、乳业、肉制品等行业当前都处在成本大幅上涨的困境之中，每家都有本难念的经：啤酒、乳业面临较严峻的成本压力是因为澳洲百年一遇的干旱令国际大麦、原奶价格飞涨，也拉动国内大麦、原奶价格的上涨；原奶价格小半年以来，每月环比上涨3%至5%；肉制品行业面临的考验，生猪价格同比上涨60%倒是其次，首要的是国内生猪存栏量一时难以补充，因为前一阶段，疫病、养猪效益差等原因造成农民不愿意养猪。

　　各家公司都在祭招来化解，首先是压缩成本，其次是提价。乳业公司一方面提价，首先是将促销品取消了，其次是将过去的促销价还原了，等于两次分别提价了10%，另一方面，利用其对奶源的控制力，慢慢放高原奶价格；啤酒行业能通过缩瓶、降麦汁含量等手段压缩成本，在元旦前后普遍上调价格；肉制品行业可以看到，原料中除了猪肉，增加了价格相对便宜的鸡肉、鸭肉等。

　　行业性危机对于龙头公司来说是机遇。肉制品行业龙头双汇发展正等着能以较低的价格收购春都与汇通等公司；乳业公司的收购成本也将大大降低；啤酒行业得益于持续旺盛的需求，产能利用率得以改善，龙头公司的业绩表现好于预期。

　　具体到投资策略：一是行业龙头的战略投资机会，首推双汇发展与蒙牛乳业(2319.HK)，二是原料成本下降这一催化剂事件，2008年春节后机会将大些，但价格回落幅度不易把握，三是伊利股份、青岛啤酒、燕京啤酒2008年奥运概念炒作机会。

　　龙头公司能抵御行业危机，如果行业集中度再比较高，公司对下游成本转移能力将更强。肉制品、乳业、啤酒行业的龙头分别是双汇、蒙牛、青啤。其中，双汇在火腿肠市场的占有率高达40%至50%，第二名的金锣只有18%，相距甚远；乳业中蒙牛、伊利的液态奶市场份额合计高达50%至60%，两者并驾齐驱，但蒙牛在营销手法上更有优势；啤酒行业集中度虽低，最大的青啤市场份额只有16%，但得益于啤酒行业的区域垄断，在各自根据地市场话语权比较强。

　　(招商证券分析师 朱卫华 赵勇)