零售业：稳定增长与连锁扩张的共振

　　上海证券 刘丽

　　投资要点：

　　百家大型零售企业12月零售额同比增长30.7%。2007年12月份年国内社会消费品零售总额为9015亿元，增长20.2%，单月增速又创新高。百家重点零售企业实现销售总额303.3亿元，同比增长26.5%，其中销售额265.1亿元，同比增长30.7%。从统计数据，我们可以看出零售业整个仍运行在景气区间，价格上涨和销售数量的增长共同作用，带动零售额实现快速增长。

　　零售业维持行业景气，零售商延续扩张策略。2008年国内零售市场整体仍将非常乐观。“扩张”成为众多零售商在2008年的关键词。这也是与我们年度策略中的判断相符合的，近年来零售业上市公司也大多在尝试扩张，是否具有成功扩张的能力也是我们评判零售业公司的重要因素之一。

　　发改委临时价格干预机制压缩超市零售商利润空间。为稳定物价，发改委1月16日公布了对部分商品的临时价格干预措施。由于受到提价限制的商品的销售渠道多在超市，且超市的经营模式主要为赚取差价，在两头的挤压下，超市的毛利率水平会受到一定的负面影响。

　　更多关注百货类公司。在国内零售市场整体乐观情况下，我们认为盈利稳定增长的零售业仍然是长期稳健投资者的好选择；基于以上分析，超市类企业的盈利空间在限价情况下利润空间有被压缩的可能性，因此我们建议投资者更多关注百货类企业，尤其是扩张能力突出的百货业公司。对于投资品种的选择，依然维持前期推荐；王府井(600859)、银座股份(600858)、重庆百货(600729)、鄂武商A(000501)。

　　投资建议：综上所述，目前我们维持零售业的投资评级为：

　　未来十二个月内，有吸引力

　　近期零售行业运行态势分析

　　2007年社会消费品零售总额增长16.8%。根据国家统计局最新发布的数据，2007年全年国内社会消费品零售总额为89210亿元，比上年增长16.8%，提高3.1个百分点；其中12月份为9015亿元，增长20.2%，单月增速又创新高。分行业看，批发和零售业增长16.7%，增速比06年提高3个百分点。据统计数据来看，国内市场销售增长较快，增速呈现逐步提高的态势。

　　司的未来发展计划来看，计划2008年在福州市开设1-2家连锁分店，还将积极寻求与省外区域强势百货公司通过定向增发、收购等方式实现跨区域扩张。我们认为公司未来发展空间大，再加上前期公告以控股股东转让流通股股权予管理层的方式实现对管理层的激励，建议积极关注。

　　投资建议：综上所述，目前我们维持给予零售业的投资评级为：

　　未来十二个月内，有吸引力。