金融股为何暴挫

　　屠骏

　　昨日银行、地产股分道扬镳为近期罕见。由此可见，目前银行股或在承受市场中短期价值重估的压力。笔者认为，目前银行股承受的压力主要来自三方面：首先，银行业是对宏观调控非常敏感的行业，不断攀升的通胀预期，使市场对银行股的业绩增长持续性产生了悲观预期，这种悲观预期正在转化为银行股的中短线卖压。其次，银行股的扩容预期使“稀缺”溢价受到冲击。进入2月份，兴业银行和招商银行由于限售股解禁将增加2300亿元左右流通市值，4月份左右光大银行也将实施IPO。更为重要的是中国平安的“天量”再融资计划，已经使市场开始现实地面对扩容对价值重估的影响。因此在目前的市场氛围下，扩容压力也是压制银行股的重要原因。最后，美次贷危机对银行股构成心理影响。持有银行需要对贬值的美国次级债资产进行相应的减值准备计提，或者在股东权益中记录相关资产的公允价值变动，但从相关银行公开披露信息看，我们认为美次贷危机对银行股的心理影响大于实际影响。

　　银行股去年四季度以来弱于市场的表现，已经部分体现了基本面的诸多负面因素。但是，在基本面与市场趋势共振的向下趋势中，我们更应该客观与理性地看到银行股依然存在的显著长期投资价值。而且，宏观经济“软着陆”可能性较大，银行业长期增长动因不变。下半年，国内的通胀趋势有望得到缓和，宏观经济实现软着陆的可能性较大，银行业面临的宏观环境并未出现拐点。税改新政将加速银行股今年净利润增长约15%左右。

　　基于以上分析，笔者认为银行股已经逐渐接近短期底部，中期将进入股价中枢下移的平衡区域，长期向上趋势不变。在春节假期前夕，由于市场心态谨慎所导致的市场成交量萎缩趋势，制约了银行股的市场表现，银行股或有惯性下探趋势，但银行股跌出来的交易性机会正在临近。