纺织行业：技术创新和品牌差异化成主流

　　银河证券 马莉

　　1.事件

　　1月25日中国纺织工业协会、《中国纺织》杂志社、中国纺织经济研究中心举办了“中纺圆桌论坛”第三次年会，业内众多专家齐聚一堂，就2008年纺织行业出口形势、原料走势、节能减排以及行业未来发展方向等问题进行了讨论和分析。本报告就主要问题和观点进行简要归纳：

　　对2008年纺织行业出口形势的判断：2008年纺织行业出口增速将会有所下滑，受新兴市场发展及需求的带动，在未出现严重突发事件的情况下，中国出口仍将维持两位数增速；与此相对应，国内市场成为主要拉动力。影响2008年纺织出口的外部因素主要是美国次级债的潜在影响：一方面次债影响美国消费增速，从而使纺织品服装进口需求减少；另一方面，次债可能会引起的经济衰退，使贸易保护主义倾向和趋势再度盛行，从而影响中国纺织品服装出口增速。

　　影响2008年生产成本的主要因素：受国内棉花丰收的影响，2007年棉花价格长期维持在12000/吨-14000/吨的历史低位，2008年存在一定的上涨压力，但通过混纺，棉纺企业可以有效的进行消化；羊毛价格受澳大利亚等自然灾害的影响，自2006年底以来一直处于高位；影响2008年劳动力成本的主要因素是新劳动合同法的实施；节能减排标准的提高，也将使印染企业的生产成本有所提高。

　　企业间分化加剧：受国家调控政策以及要素成本上涨等因素的影响，2007年纺织行业内部企业间分化趋势加剧，其中，2007年1-11月份，行业内31.48%的企业平均利润率超过行业平均水平，达到8.43%，其利润占到了全行业的81.19%，剩余68.52%的企业平均利润只有0.73%。2007年行业间的发展水平也存在较的差距，受奥运场馆建设、居民住房条件改善等因素影响，家纺逐步成为行业新的增长点，前11月份，规模以上企业销售增长22%。

　　科技和品牌成为2008年纺织服装企业发展的出路：2008年如何在人民币升值、退税率下调、要素成本上升的格局中进一步发展，专家们给出的建议是依靠科技和创新，发展差异化品牌，力争塑造名牌。

　　2.我们的分析与判断

　　我们认为，从长期看，中国的纺织工业仍然维持向上的发展趋势，主要理由是全球纤维消费增速依然进一步增长，而中国的人均纤维消费与国外相比仍存在巨大的差距，国内市场发展空间非常广阔。升值、成本上升、节能减排将会加剧行业内企业间的洗牌，中小企业的关门将会腾出更多的市场空间；对于优势企业而言，应给予更多的期待。

　　3.投资建议

　　我们维持2008年纺织行业年度策略报告中的主要观点，建议重点关注面向终端消费、具有品牌优势的企业，如雅戈尔、七匹狼、报喜鸟等；同时建议关注最先开始洗牌的细分行业中的优势企业，我们认为随着国家减排标准的提高以及实际落实，最先开始调整的很可能是印染行业。