汽车制造：暴风雪难阻节前汽车销售火爆

　　国泰君安 张欣　

　　投资要点：

　　自2008年1月10日开始的全国性雨雪天气已经持续近二周，包括安徽、江西、河南、湖南、湖北、广西、重庆、四川、贵州、云南、陕西、甘肃、青海、新疆等14个省区市遭遇灾害影响。

　　不过从目前所了解到的相关信息可知，作为全国汽车，特别是乘用车的主要消费地的北京、上海、广州、深圳等地还未受到暴风雪天气的直接波及，这些地区的乘用车销售依然延续往年节前销售的惯例，呈现火爆的状况。究其原因，一来自2007年底以来，各汽车经销企业在乘用车的销售上依然采取直接或间接降价的手段，二来伴随着中级车型价格的持续下滑，乘用车的价格水平已经基本能为普通百姓所接受，买辆车已经不是一件难事。

　　持续的暴风雪虽然造成华中、华东地区的道路交通出现阻碍，导致部分汽车企业的新车发送出现延迟，不过由于1月份的销售基本上在去年年底经销商就已备货，因此暂时还没有造成大的负面影响。相反地，由于汽车库存日渐减少，经销商的促销优惠开始出现缩水，在需求仍较旺盛的情况下，这种局面反而有助于提升这一时期包括经销商在内的汽车业的盈利。而2月份全国天气应该有所好转，加之春节长假期间本来就是汽车制造和销售的淡季，因此可以说2008年的第一个汽车销售高峰应该可以如期实现。

　　不过毕竟此次长时间、大范围的暴风雪还是给全国的电网、道路等造成了不同程度的破坏。未来如果国家实行煤电联动，那么企业的能源电力成本将不可避免地受到影响，而且此轮因电价上涨而出现的价格上扬不可避免地会呈现出联动的效应，最终汽车企业的制造成本将面临巨大的压力。

　　而如果按目前预计的2008年汽车业增速为10%-15%来测算，总量将达千万辆，其中乘用车的总量将达700万辆，轿车的总量将超过520万辆。在可比低基数消失和物流日趋顺畅的情况下，未来乘用车业仍将面临一定的降价压力。如此受制造成本提高和销售价格下降的双重挤压，相关汽车制造企业的盈利恐不可避免地受到拖累，强弱分化将持续加剧。对此投资者应以谨慎的心态对待。

　　有鉴于上述分析，建议按“商用车(中重型载货汽车/半挂牵引车)→商用车(大中型客车)→乘用车”的顺序来配置汽车股。