银行板块投资价值突出

　　金红梅

　　林业品、航空业、计算机存储和外围设备、煤炭、化肥农药业继续位居前列。中金公司分析师表示，短期内仍然看好煤炭行业，缺煤、涨价等刺激因素有望持续到2月初，但是由于A股股价上涨较快，估值已经趋于合理，建议配置较高的客户逐步降低配置。对于有实质资产注入的公司可以继续看好。

　　银行业排名由一个月前的排名第2大跌到当前的56名。申银万国分析师认为逢低逐步增持银行的时期到了。分析师表示，宏观调控对银行业绩的影响非常有限。在行业信贷增速降至13.5-14%、信贷发放时间向下半年推移、存款准备金率逐步升至18%、后续加息幅度为一年期存款利率上升81bp、活期存款占比降至07年初较低水平的保守假设下，静态情况下对银行08年净利润的累加负面影响仅在15%左右。而从动态角度看，银行自身的应对能力以及业绩的调节释放能力足以对冲这部分影响。依然维持前期对于银行业绩的判断，08、09年上市银行平均净利润增速在50%和30%。目前银行板块对应08年平均PE24倍，平均PB4.1倍。良好的基本面和较低的估值使得整个板块投资价值突出，建议投资者近期逢低积极增持。中信证券分析师也表示，中国银行业没有美国那么悲观。由于07年报的既定高增长及08年一季报的可能高增长，银行股价应该有较强的基本面支撑。即使08年业绩增长率下调至20%-30%，与美国银行盈利大幅下降比，盈利增长还是比较高的，与中国市场各行业比，也不算低。所以还是维持强于大市的评级。

　　百货业一个月来排名也持续下跌。事实上，我国零售行业仍运行于高景气状态中。2007年，我国社会消费品零售总额有望达8.9万亿元，同比名义增长16.4%，实际增长12.8%左右，增速分别较上年提高2.7和0.2个百分点。而从长期看，受益财富效应和城市化发展，我国零售行业具备较高的成长性。兴业证券分析师表示，目前A股主要零售类上市公司08、09年的平均市盈率分别为38倍和29倍，虽仍高于国际估值水平，但与我国零售行业的盈利增长水平基本相当。因此，即使在当期投资者信心受到严重打击的情况下，市场能接受的合理估值水平出现下降，在基本面的有力支撑下，我国零售板块的估值水平有望保持刚性。

　　房地产经营与开发业排名也持续下跌，目前排名70。中投证券分析师认为房地产板块已充分释放了前期估值过高的风险，目前估值水平又回到1年前(2006年)的水平。国家对房地产行业的宏观调控，已在过去的4个多月的房地产板块的调整中充分并过度反应，投资价值凸现。维持08年投资策略报告观点：房地产行业的短期波动不改盈利预期，行业长牛格局不变，调控效果已显现。08年在开发商适当让利的背景下，销量将大幅回升，蓝筹优势公司的盈利有保障。房地产的长期需求依然存在，黄金时代仍将持续20年；行业短期调整是长牛途中的歇息，拐点远未到来，但房价涨速将放缓。维持“蓝筹优势公司将在本轮宏调和行业整合中脱颖而出，铸造地产大蓝筹”的判断。

　　电力行业排名靠后。中金公司分析师认为市场对于电力行业面临的困境仍显估计不足，目前市盈率看上去不高，但未来成本上升和利用小时均有可能比预期差，盈利预测有下调的可能性。预计07年4季度和08年一季度的业绩都会较差，届时如果股价对此作出反应，可能会出现买入时机。中信证券分析师表示， "煤电联动"短期落空、负债高企，火电效益低于预期成定局。调低行业至"弱于大市"评级。目前市场隐含对火电业绩过于乐观的风险和估值过高的事实，而火电是发电行业的主体，为此下调行业评级至"弱于大市"。继续看好水电、新能源以及资产注入和整体上市的短期机会。

　　一个月来排名持续上涨的行业还包括：信息技术与服务、轮胎橡胶、农产品、饲养与渔业、纸制品、一般化工品、啤酒、计算机硬件、家用电器；下跌的则包括：贵金属、综合化工、铁路运输、餐饮等行业。