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银行业:美国次贷危机对银行影响点评

http://www.sina.com.cn 2008年01月28日 10:19 顶点财经

  兴业证券 王倩

  由于持有美国次贷及相关资产减值,预计将分别减少工行、建行、中行2007年全年每股净利润0.01元、0.02元、0.05元,对中行2007年净利润影响较大,对工行、建行未来收益影响较大

  受美国次级房贷相关资产质量下滑影响,继花旗银行公告4季度亏损98亿美元之后,美林也发布公告,声称4季度出现98.3亿美元的净亏损,次贷危机进一步深化,中国目前有3家上市银行持有不同数量的相关资产。

  中国银行日前公告,根据本行管理层初步掌握的未经审计的2007年经营情况,并考虑次按债券减值准备和处置损失,本行2007年税后利润较上年仍将继续保持增长。

  点评

  次贷资产市值下降三成。工行、建行、中行分别持有美国次级房贷支持债券面值分别为12.29亿美元、10.62亿美元、89.65亿美元,此外中行还持有与美国次贷相关的债务抵押债券,面值为6.82亿美元,交通银行等其他上市银行未持有该类资产。参考花旗银行4季度财报,2007年底次贷资产市值平均较3季末下降约三成。

  4季度中行将补提及增提准备共计250亿人民币。4季度各银行将增提次贷准备金,其中,工行3季末次贷资产市值与余额接近,4季度只需要增提新减值部分,约为23亿人民币,建行4季度预计将增提次贷准备23亿人民币,中行3季度计提不足,预计4季度将计提250亿人民币减值准备。

  预计三家银行全年计提次贷减值准备共计370亿人民币。根据初步估算,工行、建行、中行全年计提次贷准备金分别为39亿人民币、26亿人民币、306亿人民币,共计370亿人民币。

  通过权益准备和损益准备分别减少每股净收益和净资产。根据会计准则,持有到期类次贷资产减值将计入权益准备,交易性和可供出售类次贷资产减值将计入损益准备,我们预计,截至2007年底,国内三大银行持有次贷相关资产带来损失约370亿人民币中权益减值170亿人民币、损益减值200亿人民币,对工行、建行、中行2007年全年每股净利润的影响分别为-0.01元、-0.02元、-0.05元,对工行、建行、中行2007年全年每股净资产的影响分别为-0.03元、-0.05元、-0.03元,测算详见附表。

  中行当期受损较大,建行损失或将在未来体现。由于损益准备体现在当期收益,权益准备体现在未来收益,因此受次贷减值影响,中行07年净利润受影响相对较大,而如果次贷危机进一步深化,建行未来收益将受到较大影响。

  大幅下调对中行盈利预测,维持原有评级。考虑次贷减值后,工行、建行、中行07年净利润增速将分别下降6.7%、10.0%和29.4%,下调对工行、建行07年每股收益预测分别至0.24元、0.31元,下调对中行07年每股收益预测至0.19元,维持对工行“强烈推荐”的长期评级、建行“推荐”的长期评级以及对中行“观望”的投资评级。

  以下测算基于下列假设:

  1.参考花旗银行4季末次贷资产及相关CDO资产减值比例

  2.计入权益项和损益项的准备金比例与资产原始分类相关

  3.建行未披露项目结构与工行类似

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