保险行业：关于上市公司股价异动的点评

　　兴业证券 田辉

　　我们坚持看好寿险业的发展，但是对财产险和平安的再融资持谨慎态度。

　　在全球市场暴跌和中国平安巨额融资的双重推动下，与上周五收盘价相比，中国平安接连2天跌停，总体下跌19%，中国人寿下跌17.88%，中国太保下跌17.9%。

　　点评:

　　我们坚持看好寿险业的发展。①我国寿险业目前仍处于成长期。预计至2030年，我国保险深度可达到5%左右，比目前高2倍左右；保险密度可达2500元左右，比目前高6.5倍左右。②全球市场暴跌和美国降息对寿险公司投资收益产生影响，但是由于我国寿险公司主要以境内投资为主，目前股市下跌为短期影响，对长期投资收益率影响不大，因此不影响寿险行业的绝对估值水平。③我们需要提醒投资者重点关注的是，寿险行业总体利润的提升必然发生在一国保险深度到达一定水平之后，即保费规模扩大带来收益总额的上升，实现高PE向低PE的过渡，寿险龙头公司仍具备较强的投资价值。

　　我们对中国平安的再融资持谨慎态度。公司融资规模巨大，我们认为主要为收购资产加速金融控股集团的构建。但是由于公司目前尚未公开披露相关信息，所以我们无法判断投资项目的未来收益和风险。但是如果公司再融资成功，其业务扩张将获得较大支持。

　　我们对08年财产险公司依然持谨慎态度。目前在新三责险中占比最大的家庭车辆三责险的费率也可能下调10%左右，由于目前未出台相关条款和保额的变化，我们无法细化其影响程度，但是费率下调和08年投资收益收窄对财产险公司的盈利将产生负面影响。

　　我们继续维持中国人寿、中国平安和中国太保“强烈推荐”、“推荐”和“观望”的投资评级。