商业连锁：急跌带来机会 股价异动点评

　　兴业证券 邹国英

　　我们看好零售板块在2008年1季度中的表现，行业估值水平在基本面的有力支撑下有望保持刚性。

　　事件：

　　受美国次贷风波及美国经济可能将衰退的影响，近期全球股市重挫。自2008年1月15日至22日，上证指数和沪深300指数均下跌了17.06%，A股零售板块跟随市场也出现了急跌，下跌幅度达到13.54%。

　　点评:

　　此次零售板块股价急跌，主要受市场因素影响，而行业及主要上市公司的基本面未发生异常变化。事实上，我国零售行业仍运行于高景气状态中。2007年，我国社会消费品零售总额有望达8.9万亿元，同比名义增长16.4%，实际增长12.8%左右，增速分别较上年提高2.7和0.2个百分点。而从长期看，受益财富效应和城市化发展，我国零售行业具备较高的成长性。

　　目前A股主要零售类上市公司08、09年的平均市盈率分别为38倍和29倍，虽仍高于国际估值水平，但与我国零售行业的盈利增长水平基本相当。因此，即使在当期投资者信心受到严重打击的情况下，市场能接受的合理估值水平出现下降，我们认为在基本面的有力支撑下，我国零售板块的估值水平有望保持刚性。

　　由于第1季度和第4季度为商业销售旺季，因此，我国商业零售类上市公司2007年第4季度，尤其是2008年1季度业绩将较好，我们看好商业零售板块在1季度中的表现。继续看好鄂武商A、百联股份、新华百货、银座股份等具备区域竞争优势的连锁百货类公司。