有色金属：四季度基金重仓持有股分析

　　天相投顾 谢波

　　事件描述：

　　基金已经公布2007年四季报。我们据此比较2007年四季度和2007年三季度的基金重仓持有有色金属行业股的变化。

　　评论：

　　1.与2007年三季度相比，2007年四季度基金大幅减持有色金属股票。和三季度比较，天相行业分类的有色金属板块基金重仓股市值占基金净值的比重由1.8%减少至0.71%。从基金重仓股的数量上来看，2007年四季度基金重仓持有有色金属行业股合计为18支，而2007年三季度合计为21支。截至2007年12月31日，有色行业流通市值占A股流通市值的4.41%，基金持有的有色行业市值仅占基金持股市值的0.94%，属于低配。

　　2.重仓持有有色金属行业个股的基金数量和持股规模都大幅减少。云南铜业从24家减少到9家，占流通股的比重由37.93%减少到16.87%；宝钛股份从10家减少到4家，占流通股的比重由22.36%减少到5.78%；中金岭南从17家减少到4家，占流通股的比重由19.44%减少到2.11%；锡业股份从18家减少到11家，占流通股的比重由35.55%减少到26.19%。

　　3.从个股看，07年四季度的前五大重仓股分别为锡业股份、云南铜业、山东黄金、中色股份及中金黄金；其中中色股份、中金黄金为新进入前5名，而三季度处于前5名的宝钛股份、中金岭南则被挤出前5名。

　　4.重仓股覆盖了全部的基本金属品种。18只重仓股中，小金属公司3家(锡业股份、吉恩镍业、宝钛股份)、铝业股4家(关铝股份、焦作万方、南山铝业、中国铝业)、黄金股3家(山东黄金、中金黄金、辰州矿业)、铅锌业股5家(中色股份、宏达股份、驰宏锌锗、中金岭南、西部矿业)、铜业股2家(云南铜业、铜陵有色)、稀土类1家(包钢稀土)。

　　5.基金增仓明显的公司：驰宏锌锗、铜陵有色、吉恩镍业、关铝股份、宏达股份。基金减仓明显的公司：云南铜业、宝钛股份、中金岭南、锡业股份、山东黄金、江西铜业、云铝股份、厦门钨业。具有资源优势、并购重组预期较强的公司增仓明显，而前期涨幅较大、估值较高的公司减仓较为明显。

　　6.我们维持有色金属行业“增持”评级。综合考虑供求基本面等因素，我们认为，本轮金属牛市还没有结束，但基本金属的走势分化仍将持续。我们继续看好黄金、铝、铜行业的投资机会，而预计锌行业盈利能力将有所下降。

　　7.我们建议关注三类投资机会：(1)具有资源优势的公司，如山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、驰宏锌锗(600497)等；(2)关注资源、冶炼、深加工一体化公司，如中国铝业(601600)、云南铜业(000878)、南山铝业(600219)等；(3)具有并购重组、资产注入预期的公司，如中色股份(000758)等。