电力设备：4季度基金重仓持有股变动分析

　　天相投顾 肖世俊

　　事件描述：

　　全部基金已经公布完2007年四季度报告，我们据此比较各基金2007年四季度末和2007年三季度末重仓股中电气设备行业个股的增减变化情况。

　　评论：

　　1.基金对行业总体配置属低配状态。截止07年4季度末，基金重仓持有电气设备股市值合计113.24亿元，占基金整体持股市值24010.36亿元的比例为0.47%，占基金净值31718.15亿元的比例为0.36%；截止07年12月31日，全部A股的流通市值为90687.44亿元，电气设备行业的流通市值为1562.40亿元，占全部A股流通市值的1.72%。对比数据可知07年4季度基金对电气设备行业的配置属于低配状态。

　　2.行业总体持仓有所增加，阶段行情表现强于大盘。与07年3季度末相比，07年4季度末基金持有的电气设备股市值占基金净值比例由0.25%上升至0.36%，占基金整体持股市值比例也由0.32%增加至0.47%，基金对行业总体持仓有所增加。从基金重仓股数量来看，电气设备行业中进入基金重仓股名单的个股数量有所增加，07年4季度共有14只个股进入基金重仓股名单，较07年3季度增加了4只，包括4季度两只新发行股票万力达、金风科技以及新增的置信电气、天威保变、国电南瑞三只股票。从4季度的指数涨幅比较来看，电气设备行业涨幅达7.99%，强于同期上证指数、天相流通指数分别为-5.24%、-3.14%的市场表现。

　　3.基金青睐子行业龙头、新能源与节能减排三类公司。除新增两只新股外，基金重仓股中新增个股有置信电气(节能减排)、国电南瑞(电网自动化龙头)、天威保变(太阳能+风电)，占总股本比例分别为8.22%、2.38%及1.20%；受到增持的个股有思源电气(节能减排)、特变电工(输变电龙头)、湘电股份(风电)、东方电气(电站设备龙头)及华仪电气(风电)，持股占总股本比例较3季度分别增加了5.73、3.64、1.68、1.35、0.39个百分点。

　　4.基金减仓公司原因各有不同。基金重仓股中受到减持的个股有：平高电气、东方锅炉、哈空调及许继电气,占总股本比例分别减少1.97、1.89、1.88、059个百分点。其中，东方锅炉在基金重仓股中的比重有一定幅度的降低，主要是与东方电气换股有关；平高电气被减持主要由于公司三季报业绩不是很理想造成的；哈空调、许继电气被减持，我们认为可能是四季度股价上涨较大后基金调仓所致。我们注意到这些公司都出现在07年各季度基金重仓的名单里面，说明市场对这些公司的看法没有出现太大变化。

　　5.行业判断与投资建议。在政府着力改变过去“重发轻供不管用”的电源与电网结构失衡问题的决心下，预计未来几年输变电行业将保持25%左右年均增速、两大电网集团年均投资近达3000亿元；此外，在国家鼓励发展新能源与节能减排产业政策下，预计新能源(风电、太阳能)、节能减排类公司将迎来黄金发展期。建议关注行业龙头、新能源及节能减排三条投资主旋律，如东方电气、特变电工、许继电气、天威保变、金风科技、华仪电气、湘电股份、思源电气、置信电气、平高电气等，均给予增持评级。