汽车行业：2007汽车行业达到完美收官

　　东方证券 秦绪文

　　12月份不同子行业增速差别明显基本型乘用车市场销量在去年同期较高的基数的基础上仅增长11%，但创出绝对销量的历史新高；交叉型乘用车市场同比负增长，显示了该市场羸弱的成长性；大，中，轻客车和客车底盘产品保持了较高的销售增速，符合旺季的销售特点；卡车市场中，重卡整车，25吨-40吨半挂牵引车，中型货车底盘保持了较高的销售增速，淡季不淡，我们认为增量的很大部分来源于国III排放标准提前实施地区的经销商的屯货行为；

　　2007年行业高增长，产品结构优化全年乘用车市场增长24%，高档小型车，中级车和豪华车销售增速远远快于乘用车行业增速，推动乘用车行业盈利高增长；交叉乘用车市场全年仅增长8%，市场集中度越来越高；卡车行业整体增速平稳，但是重卡整车，重卡底盘，中卡底盘，半挂牵引车细分市场表现出强劲的增长势头，增速远远高于卡车行业整体，显著增厚卡车行业的盈利水平；受内需和出口的双引擎拉动，大中型客车细分市场全年增速也非常迅猛；

　　部分上市公司旗下整车企业的市场表现强劲。12月份，上市公司下属的乘用车生产企业一汽丰田，上海大众，上海通用，长安福特马自达，一汽轿车，长安铃木等生产企业销售增速较快；商用车方面，12月份，中国重汽在重卡整车细分市场继续保持较高的增速；一汽和东风汽车在25～40吨半挂牵引车细分市场增速较快；宇通客车和金龙汽车继续维持各自在大型客车，中型客车细分市场的王者地位，并维持较快增速；从全年来看，乘用车为主的上市公司旗下的上海大众，长安福特马自达，海马汽车，一汽丰田，一汽轿车保持了较高增速；以商用车为主的上市公司旗下的中国重汽，陕西重汽，北汽福田，江淮汽车在相应的重卡产品细分市场增速迅猛；宇通客车和金龙汽车在大中型客车细分市场王者地位牢不可破，增速较快。

　　投资评级。维持对上海汽车，一汽夏利，长丰汽车中性的投资评级；维持对长安汽车，海马股份，一汽轿车增持的投资评级。

　　乘用车主要销售数据点评

　　2007年12月，基本型乘用车市场共实现销售529,595辆，同比增长11%。由于2006年较高的销售基数，基本型乘用车市场的销售增速处于全年的低位。但是就绝对销量而言，2007年12月创造了近十年的单月销售峰值。全年基本型乘用车市场共现销售5,270,631辆,同比增长24%。

　　2007年12月，交叉型乘用车市场实现销售88,963辆，同比下降4%；全年共实现销售987,810辆，同比增长8%。

　　2007年中级车及豪华车细分市场的销售增速非常高，而中档小型车及以下细分市场的成长性较差。

　　中级车车型的市场份额已经占据国内乘用车6成以上的市场份额，成为最重要的细分市场。

　　小型SUV市场在2007年全年显示了良好的成长性。

　　2007年销售增速最快的基本型乘用车合资企业前五名是广州丰田，东风本田，长安福特，一汽大众，一汽丰田；自主品牌前五名是华晨中华汽车，比亚迪汽车，海马汽车，江淮汽车，奇瑞汽车。

　　2007年基本型乘用车合资企业市场份额前五名是上海通用，上海大众，一汽大众，一汽丰田，广州本田；自主品牌前五名是奇瑞汽车，吉利汽车，海马汽车，一汽夏利，比亚迪汽车。

　　2007年交叉型乘用车市场仅仅增长8%，成长性较差；..上汽通用五菱仍旧是交叉型乘用车市场的王者，2007年全年同比增长26%；市场份额47%，几乎是处于的第二位的长安汽车的两倍。

　　根据网上车市价格监测体系数据显示，2007年全年车市CAPI累计下降6.2%，与2006年全年价格走势接近。

　　各细分市场状况来看，入门级中级车和小型车市场价格2007年累计下降幅度最大，分别为6.7%和6.6%；价格累计下降幅度最小的是微型车市场和豪华车细分市场，下降幅度均在3%左右；高档中级车价格指数全年累计下降4.8%。

　　在入门级中级车市场主流车型中，别克凯越下滑幅度明显，全年累计价格下降10.6%；在高档中级车主流车型中，雅阁价格降幅较为明显，全年累计下降10%。

　　商用车主要销售数据点评

　　12月份，共销售商用车203,949辆，同比增长5%；全年销售商用车2,493,990辆，同比增长14%。

　　12月份，重卡整车，25吨-40吨半挂牵引车，中型货车底盘，大型客车，中型客车，轻型客车，轻型客车及客车底盘等细分市场保持了较高的销售增速。

　　2007年全年，重卡整车，25吨以上半挂牵引车，重卡底盘，中卡底盘，大型客车，中型客车，轻型客车等细分市场维持了较高的销售增速。

　　重卡整车和轻卡整车在卡车整车中的比重越来越大，而中卡整车所占的比重越来越小，说明卡车整车向两级分化；

　　25吨-40吨半挂牵引车在全部半挂牵引车市场中的比重越来越大，已经成为半挂牵引车的主流车型；

　　重卡底盘，中卡底盘占据了底盘市场的绝大部分份额，而且二者绝对销量也远远超过重，中卡整车的销量，说明重，中卡市场上用车逐渐向个性化定制，专用化方向转变；

　　过去24个月，重卡整车销量增速波动向上，显示了该细分市场强大的成长性；中卡整车销量增速波动向下，显示该市场正在趋于萎缩；轻卡的销量增速波动平稳，显示该细分市场的成长较为平稳。

　　过去24个月，25吨-40吨半挂牵引车细分市场维持了较高的销售增速，2007年全年的销售增速高位运行，波动较小，显示了强劲的成长性；

　　过去24个月，重卡底盘的销售增速波动中枢始终在高位，显示了该细分市场的成长性非常好；中卡底盘销售增速波动向上，显示了该细分市场的成长性引人瞩目；而轻卡底盘的销售增速波动中枢较低，显示该细分市场的成长性一般；

　　过去24个月，大中型客车销售增速波动平稳，波动中枢相对处于较高水平，表明成长性相对较好；而轻型客车的销售增速波动中枢相对较低，显示了该细分市场的成长性一般；

　　中国重汽在重卡整车，40吨以上半挂牵引车细分市场是绝对的王者，遥遥领先于处于第二位的竞争者；一汽集团在25吨-40吨半挂牵引车细分市场，中卡整车细分市场具备领先优势；东风汽车在重，中，轻卡车底盘细分市场具备领先优势；福田汽车在轻卡整车市场具备绝对领先优势；宇通客车，金龙汽车和金杯汽车分别统治大，中，轻型客车细分市场。

　　商用车各个细分市场的产品销售比重的变化趋势

　　商用车各个细分市场的产品月度销量及增速变化趋势

　　商用车各个细分市场上主要厂商的市场份额的变化趋势