石化化工：美元走软促使油价继续的回落

　　国信证券 邱伟

　　美元走软、美经济增速减缓预期、库存上升带动油价继续下降

　　本周，受原油库存意外上升、预测美国经济增速减缓等综合因素的带动，原油价格继续下跌，WTI一度跌破90美元/桶。BRENT、WTI、DUBAI周环比跌幅分别1.6%、2.3%、3.3%；最新价格分别为89.2、90.6、84.6美元/桶。由于次级债的影响逐渐深入，全球经济增长放缓的预期明朗化，由此对原油需求下降的预期也将强化，未来原油价格可能因需求面的弱化而走弱。

　　短期来看，我们认为，由于美元持续走软和冬季需求来临，资本市场的资金流入原油期货市场，可能推动油价继续创出新高。伊朗局势、非洲地区、中东地区的政治波动和冬季寒冷天气的因素，油价短期内存在大幅波动的可能。

　　国际成品油价格继续回调；国内价格稳定

　　本周，美国石油学会最新油品报告显示：原油库存上升1.5%，馏分油库存下降2.4%，炼油厂产能利用率为86.3%，比上周下降1.7个百分点。由于原油价格继续下降、北美地区近期天气较暖和等因素，国际成品油价格继续回调；三种成品油周环比跌幅分别为3.5%、3.3%、2.3%；最新价格分别为96.8、104.7、92.1美元/桶。我们认为，在汽油消费高峰过去之后，汽油需求将处于逐渐下降的过程中，市场对于未来成品油的需求主要在取暖油方面，考虑到冬季需求总体相对旺盛，基本面需求仍将保持较强的态势，未来成品油价格可能保持高位盘整状态或者表现出继续上涨现象。国内成品油价格维持稳定。

　　国内外汽油、柴油的价差变化

　　国内外汽油价格比较：07/1到08/1，国内汽油价格上调，涨幅为11.6%，目前价格为6475元/吨(中石化上海90#汽油批发价)；同期，国际汽油价格大幅上涨，涨幅为69.5%，目前价格为105美元/桶(新加坡92号无铅汽油)，进口完税价为8242元/吨；国内外汽油的价差达到1338元/吨；而06年底国内外汽油的价差为162元/吨。

　　国内外柴油价格比较：07/1到08/1，国内柴油价格上调，涨幅为10.3%，目前价格为6010元/吨(中石化上海0#柴油批发价)；同期，国际柴油价格大幅上涨，涨幅为67.5%，目前价格为112美元/桶(新加坡Reg0.5%号柴油)，进口完税价为7418元/吨；国内外柴油的价差达到1408元/吨，而06年底国内外柴油的这个价差为-400元/吨。

　　有机硅单体价格2年来首次出现反弹迹象

　　本周长三角地区DMC价格出现反弹，从此前的22500元/吨上涨到23000元/吨，这是2年多来首次出现的反弹迹象。我们认为价格反弹的主要原因是国内需求的旺盛：虽然未来两年国内有机硅单体新产能投产较多，但国内产能仍不能满足需求的增长，目前进口硅氧烷仍占到国内消费量的70%。此前的价格持续下跌，更多的是市场的一种过激反应。

　　07年1-11月份国内进口硅氧烷17.29万吨，相当于近38.5万吨有机硅单体，同比增长13.92%。从价格来看，国内此次单体价格下降主要从07年8月份开始，当时长三角地区市场价均价29200元/吨，到12月份价格下降至22500元/吨，下降幅度达到23%；但是从进口硅氧烷的价格来看，基本未发生大的波动，一直维持在3700-3800美元/吨。

　　进口价格高企，使得国内下游企业纷纷转向国内，由此造成国内单体供应的紧张，我们预计这种供需矛盾将会随着国内单体价格的上涨而缓解，DMC价格的反弹将会继续。

　　BDO价格有望在未来一两个月出现上涨

　　BDO价格基本保持稳定，长三角市场价在16700元/吨左右，山西三维的散水送到报价仍维持在17100元/吨，由于公司目前采取了月底结算制度，价格上的灵活性使得公司出货良好。山西三维另一主导产品PVA的价格仍保持在19800元/吨的高位，由于醋酸乙烯价格下降，PVA与醋酸乙烯的价差在扩大。由于BDO的需求旺季在春节后，因此BDO价格有望在春节后出现上涨。

　　95%的草甘膦长三角地区市场价保持在78000元/吨的高位。

　　MDI成交依然清淡，M-200长三角地区市场价从上周的23800元/吨下跌至23700元/吨。TDI则有所回升，本周长三角地区市场价在39000元/吨左右。

　　盐湖钾肥62%结晶氯化钾出厂价继续保持在2640元/吨。