军工装备：短期调整无碍长期的投资价值

　　江南证券 帅再先

　　要点：

　　本周军工股跟随大盘走出了调整的趋势。短期调整并不改变军工股的投资价值。

　　2007年，中国兵器工业集团全年实现主营业务收入1265亿元，同比增长20.8%，利润同比增长41.5%,各项经营指标均创历史最好水平，提前三年实现了“十一五”规划经营目标。

　　2007年，我国核电总发电量628.62亿千瓦时，上网电量为592.63亿千瓦时，同比分别增长14.61%和14.39%。我国核电运行机组达到11台，运行总装机容量达907.8万千瓦。

　　波罗的海综合运费指数出现加速下滑趋势。国际海运价格未来面临下跌风险，投资者需注意海运价格下跌给相关上市公司带来的估值压力。

　　西飞集团已经按相关协议约定将认购股票资产全部交付公司，还将面向西飞集团以外的机构投资者竞价发行股份，募集约32亿元现金。公告称资产认购的交割日确定为2008年1月1日，交割审计日为2007年12月31日，这一意味着这部分资产2007年盈利不能进入公司2007年合并报表。公司支线飞机销售渐入佳境，2008年盈利大幅提高。

　　东安动力预计2007年度净利润将比上年同期增长100%以上。东风汽车集团将参股哈飞汽车，东安动力未来可能成为东风汽车的又一个发动机生产基地。

　　天威保变实际控制人将变更为兵装集团。1.5MW的风电机组将可能成为公司新的经济增长点，具体的产量和产能还存在较大的不确定性。

　　一、军工股短期调整

　　本周军工股跟随大盘走出了调整的趋势。周五大盘有所企稳，主要军工股也呈现企稳回升的态势。短期调整并不改变军工股的投资价值。

　　上周波罗的海综合运费指数出现加速下滑趋势。1月17日，BDI指数报收6472，BDTI指数报收1320，BCTI指数报收1009。由于次贷危机的深化可能导致全球经济发展放缓，中国进一步控制两高一资类产品出口，以及铁矿石谈判陷于僵局等影响，国际海运价格仍面临下跌压力。目前新船价格依然坚挺，造船行业向中国转移有利于降低周期性风险，主要船企订单饱满，但投资者需注意海运价格下跌给相关上市公司带来的估值压力。

　　二、国防科技工业动态

　　1.2007年重庆国防科技工业总产值突破800亿元

　　2007年，重庆国防科技工业产值突破800亿，达到835亿元，继续在全国和西部地区保持领先地位；单船载重吨突破1万吨。整船出口和新船型开发实现零的突破。5500载重吨油轮出口希腊，首艘LPG液化石油气船即将完工，耗资8500万元的世界内河最大邮轮在重庆开工建造。2007年重庆市国防科技工业预计完成工业总产值可达835亿元，增长22.6%；工业增加值150亿元，增长21%；利润总额34亿元，提高30.9%。总产值中，兵器工业769亿元，增长21.5%；军工船舶51亿元，增长30.6%；军工电子10亿元，增长10%。2007年全市船舶工业预计完成工业总产值64亿元，增长36.2%；完工船舶29万载重吨，增长56.7%；利润2.75亿元。

　　2.《国防科技工业军转民技术开发“十一五”发展指南》

　　2008年军转民技术开发专项共17个项目总投资共37770万元。

　　根据《国防科技工业军转民技术开发“十一五”发展指南》，专项重点支持了新材料、新能源及资源综合利用和光机电一体化等领域。

　　3.2007年兵器工业集团收入再次超千亿

　　2007年，中国兵器工业集团全年实现主营业务收入1265亿元，同比增长20.8%，利润同比增长41.5%,各项经营指标均创历史最好水平，提前三年实现了“十一五”规划经营目标。2007年，中国兵器工业集团公司着力重型装备与车辆、石油化工与特种化工、光电材料与器件三大军民结合。民品销售收入较集团成立之初翻了三番，民品发展实现了由无行无业到重点打造三大军民结合高新技术产业的重大跨越。我国重车领域最高水平和档次的北方奔驰重车产销量已突破1.5万辆并出口4300辆,金刚石、硝化棉等优势民品产销全球第一，一大批民品的市场占有率位居国内前三名。创新能力列央企第9位；列中国企业500强第31位、制造业500强第9位。

　　4.2007年我国核电总发电量超过600亿千瓦时

　　2007年，我国核电总发电量628.62亿千瓦时，上网电量为592.63亿千瓦时，同比分别增长14.61%和14.39%。田湾核电站2台106万千瓦的机组分别于2007年5月和8月投入商运，我国核电运行机组达到11台，运行总装机容量达907.8万千瓦。2007年，田湾核电站1、2号机组全年发电量100.18亿千瓦时，完成该公司全年计划发电量的200%。2007年秦山三核全年发电115.41亿千瓦时，完成年度计划的107%。核电作为新能源在未来将以更大的速度增长。对中核科技的主业发展及资产注入带来良性预期。

　　5.天津将成我国重要航天产业基地

　　天津市政府与中国航天科技集团公司签署发展全面合作关系协议。在滨海新区共同建设新一代运载火箭产业化、航天器研制及其应用产业化、民品产业化基地，天津将成为我国重要的航天产业基地。

　　6.西安航空(集团)外贸收入达1.6亿美元

　　2007年西安航空发动机(集团)有限公司实现销售收入37.6亿元，同比增长24.8%；外贸出口交付1.6亿美元，同比增长33.9%。

　　三、重点公司动态

　　西飞国际(000768)：1月19日，公司发布公告，西飞集团已经按相关协议约定将认购股票资产全部交付公司。1月17日公司办理完成了本次资产认股的股权登记相关事宜。此次增发后，按照2006年的数据，西飞国际总资产将从32.7亿剧增至129.4亿元，主营业务收入将从17.8亿增加到64.2亿。公告称还将面向西飞集团以外的机构投资者竞价发行股份，募集约32亿元现金，发行价格将不低于9.18元。公告称资产认购的交割日确定为2008年1月1日，交割审计日为2007年12月31日，这一意味着这部分资产2007年盈利不能进入公司2007年合并报表。

　　东安动力(600178)：1月17日公告称，公司控股股东中国航空科技工业股份有限公司正在就重大事项向相关部门进行咨询。同时公司预计2007年度净利润将比上年同期增长100%以上。业绩增长主要原因是在国内经济型轿车市场强劲增长的拉动下，公司参股36%的哈尔滨东安发动机制造有限公司生产的4G1、4G9系列发动机销售量大幅增长，使公司投资收益同比大幅增长。

　　公司是我国最大的微型汽车发动机研制、生产企业，市场占有率居国内首位。公司拥有国家级技术开发中心，具有独立的发动机技术开发能力，已开发十几种具有自主知识产权的发动机。公司所从事的节能、环保、小排量汽车产品，受到国家产业政策的重点支持。随着燃油价格的不断上涨，小排量汽车产品的市场前景将更为广阔。在航空制造业整合重组的大背景下，中国二航将加大对旗下汽车制造相关资产的重组力度。东风汽车集团将参股哈飞汽车，东安动力未来可能成为东风汽车的又一个发动机生产基地，为东风汽车开拓自主品牌市场提供重要的支持，公司发展前景广阔。

　　振华港机(600320): 1月18日公布增发网下A类申购股票上市流通提示性公告。根据上海振华港口机械(集团)股份有限公司发行配售办法,本次增发网下A类申购获配股份7946400股(占公司总股本的0.25%)限售期将满,将于2008年1月23日起上市流通。

　　天威保变(600550)：1月16日公告，国务院国资委同意兵装集团无偿接收河北省保定市国资委持有的天威集团100%的国有股权。划转完成后，天威集团为国有股东，其持有保定天威保变电气股份有限公司的股份为37303万股,占总股本的51.10%。公司实际控制人将变更为兵装集团。

　　1月18日，公司公告天威风电已完成1.5MW风力发电机组设计工作，并于日前完成样机厂内组装。1.5MW的风电机组将可能成为公司新的经济增长点。该产品形成批量生产尚需很多工作，形成具体的产量和产能还存在较大的不确定性。