医药股打开想象空间

　　实习记者刘振盛 本报记者张 友

　　1月17日，卫生部部长陈竺出席江苏省卫生工作会议时透露，医改方案已大体形成，估计3月份全国两会召开后向社会公布，目前有关政策、配套文件都在制订当中。

　　这个利好成为医药股近来市场表现抢眼的注脚。

　　2007年12月3日，医药板块指数从2294.85点开盘，当天报收于2319.08点。随后，医药股便一路往上冲，截至今年1月18日收盘的2921.36点，板块整体涨幅已达27.30%。而同期，上证综指涨幅仅7.06%。

　　市场普遍认为，医改推出预期以及原先估值相对较低，是拉动医药股集体走高的两驾马车。

　　一路向上

　　中信证券分析师贺菊颖说：“其实在2007年11月底，医药股便启动了上涨行情，12月则是全面反弹。”

　　2007年12月3日，华海药业(600521.SH)以20.48元开盘，到1月18日，报收于28.01元，上涨幅36.77%；马应龙(600993.SH)则由50.96元摸高到1月18日的73.51元，升幅达44.25%;华兰生物(002007.SZ)同期则从37.51元涨至52.89元，上涨41%；双鹭药业(002038.SZ)由42.80元升至61.50元，上扬43.69%。紫鑫药业(002118.SZ)从23.08元涨到39.12元，涨幅为69.50%。

　　国泰君安分析师易静宁认为，医药股集体走强主要是缘于医改启动和当时的低估值，“去年11月底，优质医药股估值才30倍。”

　　中投证券一份研究报告认为，医改带来的效应主要体现在需求释放拉动药品消费增长，和产业集中带来的强者恒强。

　　在需求拉动方面，中投证券预测，全民医保的实施到2010年将给药品消费带来2108亿元增量，年均消费呈18%的增长。受益于大病统筹政策，医改将使大病重病用药最先受益，其次为慢性病用药和普通药。

　　在产业集中方面，贺菊颖认为，作为医改的配套设施，将会加强对医药行业的准入监管及行业规范，对每个细分行业的龙头企业来说，是个极好的消息，因为投资者预期市场会做大，运营质量也变好。

　　去年11月中旬，医药股出现相对低的估值引发了上涨行情。

　　贺菊颖表示，2007年6月至10月，医药股都跑输大盘，在估值上有优势。“目前市场市盈率在44倍左右，而医药板块为48倍，略高于市场平均水平。通常情况下，医药板块市盈率是市场市盈率的1.5倍。”

　　风险仍存

　　虽然市场对医药板块普遍唱多，但仍存在一定风险。

　　贺菊颖认为，医改方案目前还没最终确定，因为医改涉及到几个部门的利益博弈，如果投入比预期的要慢、要少，对医药股都会有影响。

　　另一方面，医药行业市场集中度低也不容忽视。

　　日信证券对生物制药行业的研究表明，该行业前十名的市场集中度不断降低，已从2004年的37.5%减少到2007年的26.78%。

　　其原因主要是社会闲散资金大量进入生物制药行业，引起行业集中投资，企业分散、规模不一。

　　中投证券的统计显示，目前我国有4000多家医药生产企业，上万家医药商业企业，医药制造业的CR3行业前3名占行业份额不到10%，医药商业的CR3也只有18.95%。

　　与国际市场相比，国内市场的集中度确实是低，竞争比较激烈，市场出现一些不规范的竞争行为，影响整个行业发展环境，贺菊颖认为。