食品行业：价格干预措施对上市公司影响

　　天相投顾 施剑刚

　　事件描述：

　　根据《国家发展改革委关于对部分重要商品及服务实行临时价格干预措施的实施办法》(后简称《实施办法》)的有关规定，国家发改委对实行临时价格干预措施期间需要向国家发展改革委提价申报的商品种类和企业目录进行公告。该份企业目录名单包括了A股上市公司伊 利股份和光明乳业，但双汇发展未在其列。

　　评论：

　　1. 2007年以来，我国居民消费价格总水平出现较大幅度上涨。政府出台《实施办法》主要出于一下几点考虑：(1)居民日常需求产品的大幅上涨对广大居民特别是低收入群体生活已经产生了较大影响；(2)一些企业趁机哄抬价格；(3)不合理涨价已影响到社会的安定。综合而言，该《实施办法》的出台是为了降低居民基本生活消费品涨价预期，进而维护社会安定。另外，我们需要强调的是临时价格干预措施是在特殊情况下，国家依法控制价格不合理上涨的临时性行政手段，其是有一定时间期限，但具体的时间长度有待观察。

　　2.对于乳制品企业而言，发改委要求申报的品种是纯牛奶，也就是取消“禁鲜令”之前的UHT奶。所以这次《实施办法》的出台对伊 利股份将会产生一定的影响，而对产品主要为鲜牛奶的光明乳业影响较小。前期，由于原奶成本上涨的压力，纯牛奶的主要生产企业伊 利股份和蒙牛都对旗下的部分产品进行的10%左右的提价，我们认为由于成本推动带来的产品顺势提价是可以理解的。发改委的提价申报制度的实施将会在一定程度上影响到相关企业的成本转嫁，进而可能压缩该类企业的利润空间。如果此次事件导致伊 利股份的进一步下跌，将会创造良好的买入机会。我们维持伊 利股份“增持”的投资评级。

　　3.双汇发展产品的价格不在此次被干预的产品之内。但由于国家对基本生活消费品价格调控力度的加大，市场对双汇发展的成本转嫁能力产生了一定的怀疑态度，致使近期公司股价走弱。我们的观点是国家固然会继续调控不合理的提价，但对于由成本巨大压力带来的合理提价应该不是干预，此次猪肉及其肉制品不在价格干预名单内可能也有这方面的考虑。目前，生猪的收购价已经达到了17元/公斤的历史新高，所以即使后续公司对产品继续进行合理的提价也是有必要的，市场不必过于担心国家的调控政策对于双汇发展利润空间的影响。我们重申对双汇发展的“买入”评级。