本报记者 万敏

　　2007年12月，“2008年全国信息产业工作会议”在京召开。信息产业部部长王旭东在会上表示，2008年要积极推动电信企业全业务经营方案尽快出台，优化市场竞争结构。国家发改委主任马凯在全国发展和改革工作会议闭幕式上就表示，2008年将抓紧研究电信企业全业务改革模式，尽快向运营商发放全业务经营牌照。由此看来，市场关注已久的电信业重组或将在2008年迎来一个更为清晰明确的版图。

　　3G还有多远

　　3G已引起投资者长周期的关注，投资者的热情期盼几乎已沦落为无聊的炒作，但3G的脚步显然是临近了。中信证券研究表示，对于3G牌照什么时候发放，当前主要有二种看法：一是运营商将悄悄地做3G，但不发牌照，3G以试验网或试运营的形式提供服务，这样3G牌照的发放时间点可能被无限期延后。二是政府将在奥运前发放3G牌照。显然，第二种方案更为现实，2008年中，即奥运前夕，政府将决策国内3G牌照政策及新的电信竞争格局，并极有可能启动电信产业新一轮的重组。中国移动成为实质意义上的TD-SCDMA承建和运营商，其将是我国未来3G运营和3G用户的主要载体。

　　另外有市场人士同样认为，奥运承诺启动3G，因此在3G牌照发放前后，通信相关的上市公司将出现直接的爆发效应。而3G启程推动着运营商的电信投资不断增长，我国未来几年将是3G运营商投资高峰期。

　　技术升级成本大

　　中国移动已经成为事实上的TD-SCDMA承建商与运营商。由于其拥有的移动用户数超过3亿用户，基本可以判断即使TD不会让中移动再现GSM时代的辉煌，但也至少将赢得最多的市场，TD-SCDMA将是我国3G的主要载体。网络覆盖的边际成本是随着覆盖率的提升快速增加的，而且中国移动TD-SCDMA建设最终覆盖的用户数预期将超过3亿，TD-SCDMA的投入无疑是相当大的。中国移动集团在北京等8个城市建设TD网络，预计年底或明年初试运营。本次建设部署1.5万个基站，涉及8个城市，可支持的用户容量超过1000万，采购的规模合并网通和电信的两个试点城市，采购规模将达到267亿元。预测2007-2010年期间，中国移动对TD-SCDMA的资本支出为1470亿人民币，网络整体容量达到1.02亿用户水平。

　　联通拥有的GSM网络将升级为WCDMA制式网络，中信证券预期WCDMA未来三年的总资本支出为898亿元，其中系统设备支出为449亿元。CDMA网络现有容量近9000万左右，根据业界对于其20美元每线的设备升级成本计算，将联通现有网络升级至CDMA200网络约需要240亿人民币总投资，其中设备投资144亿。

　　运营商全业务运营资格的获得，将会推动运营商资本支出的较大增长，移动设备、数据通信设备、光纤光缆等都会从中获益。TD产业获得更全面的支持，TD设备提供商将会明显受益。

　　移动与固网运营业绩分化

　　显然，现在和将来一段时间都将是移动运营商的黄金岁月。2007年9月底我国移动通信用户数5.23亿，移动电话普及率是39.9%。由于区域性市场营销的成功和资费下降，移动用户数增加量位于历史最高时期。按照信息产业部的统计分类，2007年1-9月电信业务收入构成移动通信占比为50.75%,对比去年47.68的比例，上升比例超过3%。按照四大运营商的前三季度运营数据，移动运营商的收入占比从去年的59.5%提升到今年的63.2%。移动运营商收入增长比固网运营商高得多。2007年前三季度在移动运营商收入增长17.6%的情况下，固网运营商收入仅增长0.41%。2007年9月底我国移动通信用户数5.23亿，移动电话普及率是39.9%。由于区域性市场营销的成功和资费下降，移动用户数增加量位于历史最高时期。不同于启动期的高增长，现在的黄金规模增长体现为用户和净利润绝对额的快速膨胀，以及高于收入增长速度的利润增长速度。

　　移动通信市场的黄金规模增长期，也意味着当前是固话运营商的痛苦转型期。固话运营商的最大压力是其主要业务，固定话音业务出现负增长。2007年1-9月份，全国固定电话用户新增387.2万户，达到37165.7万户。但8、9月份固话用户数连续出现负增长，固话收入规模也体现为负增长，运营商被迫进入痛苦的转型期。

　　国泰君安研究认为，固网运营商中，未来一年的投资机会在于电信重组赋予经营性拐点时的估值提升，但业务融合对业绩增厚效应仍需时日。

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