利空将尽银行股继续抗跌

　　本报记者 姚伟　

　　1月16日下午6点左右，央行宣布，从1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。1月17日，银行股并未全线下跌。

　　同日，沪综指下跌138.98点，跌幅2.63%，深成指下跌441.61点，跌幅2.41%。市场人士认为，股市连续大幅下挫跟上调存款准备金率没有因果关系，主要是由于周边股市持续下跌的拖累，而因前期已对上调存款准备金率有充分预期，银行板块下跌幅度仅0.68%，远低于大盘。

　　长期坚定看好

　　“上调存款准备金率并不出人意料，在预期之内。”1月17日，国都证券银行业研究员李少君告诉本报记者。

　　他的判断依据在于：上调存款准备金率贯穿去年始终，达到10次之多，而去年12月初的中央经济工作会议明确，2008年将实施从紧的货币政策。因而，本次上调准备金率“只是对上述会议决定的再次回应”。

　　他和广发证券银行保险业首席分析员余晓宜对银行股长期看好。

　　分析人士认为，目前，中国银行业还处于“靠天吃饭”的局面——除交通银行(601328.SH)外，利息收入对净利润的贡献都在80%以上。

　　但是，利息收入有两个决定性因素：一是信贷资产增长规模，二是净息率。

　　关于信贷资产规模，李少君认为，增速会放缓，而净息率会在去年基础上稳中有升，但变化不会太大。参照目前国内30￣35倍的银行股市盈率，整个银行业2008年的价值增幅将达30%￣40%。

　　余晓宜的乐观来自于国内大型商业银行的存贷比大多未达上限，上调存款准备金对其贷款的影响不会太大。

　　广发证券研究报告指出，银行业在2008年紧缩大背景下，经营将呈现贷款规模增长既定、息差难扩的局面，但是，多元化业务收入增长将弥补利差压力，使银行营收增长保持在30%左右。

　　而新税收制度2008年正式实施，将冲抵上调存款准备金利率的些许负面影响。新税收制度中不仅降低了银行业的所得税率，还拓展了税基，扩大了税前扣除的基数，这对银行业的盈利水平都是利好。

　　上述研究报告指出，2008年银行业净利润增长率有望达到40%￣50%的水平，估值上，仍有上升空间。

　　短期下跌可能

　　事实上，去年12月5日中央经济工作会召开后，银行股仍然未改“涨时领涨，跌时抗跌”的蓝畴股风范。

　　截至1月16日，银行板块涨幅为2.04%，领先于大盘。即使面对准备金率上调的消息面，1月17日，银行板块的跌幅也远小于大盘。

　　不过，暗礁仍然时隐时现。

　　余晓宜预计，央行今年一二季度可能陆续出台紧缩性货币政策，这将对投资者心理造成一些冲击，从而使银行股存在短期下跌可能。

　　高盛等投行亦认为，1月16日上调准备金率仅是紧缩性政策的前奏。

　　据《华尔街日报》报道，高盛认为，中国央行将继续保持紧缩政策，预计央行将采取的紧缩措施包括严控贷款增长、有限汇率升值及准备金率的频繁上调，但不再上调基准利率。

　　与此同时，雷曼兄弟看淡部分城商行2008年的表现。

　　据相关媒体报道，雷曼兄弟亚洲经济学家孙明春认为，央行过去两年多番上调存款准备金率，已令部分城市商业银行出现流动性紧张情况，若再调升准备金率，可能对城市商业银行造成更大冲击，但拥有全国经营牌照的大型银行则影响有限。