水泥股展现花样年华

　　本报记者张桔

　　1月17日，上证指数重挫138.98点，水泥股巢东股份(600318.SH)仍逆市涨停，成为当日市场的亮点。

　　实际上，岁末年初，水泥板块是明显跑赢大盘的板块之一。

　　2007年12月3日到1月17日，上证综指从4838.56点涨到5151.63点，涨幅为6.47%，而同期，除停牌的大同水泥(000673.SZ)，19只水泥股平均上涨44.76%，其中，巢东股份更以112.34%的涨幅笑傲板块，与以往不同的是，此次传统的二线水泥股涨势更趋猛烈。

　　对于水泥股集体走强，数字水泥网总裁刘作毅表示，这是水泥行业2007年集中度加强，利润率提高带来的必然结果，2007年水泥行业利润总额约240亿元，水泥产品价格明显上涨，预期2007年度水泥股业绩增幅将超过100%。

　　而国泰君安分析师韩其成则表示，水泥股集体躁动除补涨因素驱使外，也跟二线水泥股大幅扩张产能、盈利能力大幅提升，估值靠拢一线股有很大关系。

　　集体狂飙

　　市场人士分析，水泥股集体走强，背后推手很可能缘于基金新一轮价值发现和业绩大幅上涨所致。

　　近一个半月，西水股份(600291.SH)上涨104.32%，青松建化(600425.SH)涨幅为59.32%，赛马实业(600449.SH)涨幅为71.23%，此前均为默默无闻的二线水泥企业。

　　令人费解的是，3家公司2007年第三季度报告显示均无机构进入。其中，西水股份前十大流通股股东中没有1家基金，巢东股份前十大流通股股东居然为清一色自然人股东。

　　宏源证券分析师刘起认为，水泥股走强很可能和机构新一轮价值发现有关，去年末，基金开始布局2008春季攻略，多只基金不约而同地将仓位向价值低估的水泥股，尤其是二线水泥股倾斜，此轮炒作可以看作是业绩浪预热。

　　北京一位不愿意透露姓名的私募基金人士也向记者证实了这一观点。

　　去年十一后开始超配的某新疆水泥股，给他带来超过100%的投资回报。他表示，由于受到天山市场的影响，区域水泥市场的垄断效应将显著提升该股向上拓展盈利空间。

　　即将披露的2007年年报也将促进水泥板块更好地表现。

　　一份券商研究报告显示，去年前11个月，水泥行业收入、利润同比增长分别为23%、65%，行业毛利率和利润率大幅提升至16%和6%，价格提升有效地转化为利润。

　　银河证券分析师洪亮预测，水泥板块业绩增加将超过50%，2008年其合理市盈率为30倍。

　　东方证券分析师罗果则更为乐观，预计业绩上涨将超过100%。

　　“水泥股的价值被开掘是迟早的事，长期以来，作为能源消耗最多、利润最低的行业，水泥行业呈现一种病态不健康的态势，而水泥产品的价格与10年前相比，并无多大变化。时过境迁，随着水泥行业利润率的水涨船高，水泥股向上拓展空间是必然趋势。”刘作毅表示。

　　淘汰产能力度加大

　　一份淘汰落后企业水泥产能的名单，则是该板块市场表现热烈的催化剂。

　　1月7日，国家发改委网站发布的2007年应淘汰的落后水泥产能企业名单，涉及1066户企业、1474条生产线将被关停或者强行拆除，涉及淘汰的产能约8000万吨。

　　中国水泥协会一位人士表示，“十一五”期间，我国将淘汰水泥的落后产能达2.5亿吨，提高新型干法的比例达70%，而2007年全年新建新型干法线44条，新增产能5462.2万吨，新型干法水泥的比例已达55%左右，落后水泥淘汰的任务仍然十分艰巨。

　　罗果表示，落后水泥产能的淘汰恰好给大公司进一步实施产业并购、扩张建线提供机会。淘汰的水泥产能基本属于老的立窑，陈旧而落后，当这些生产线被强制关停后，区域水泥市场就会出现供给缺口，这一缺口只能由有实力的大企业弥补。

　　淘汰落后水泥产能可能助推水泥产品价格上涨，导致短期区域市场供求失衡。

　　洪亮指出，煤电价格上涨会推动水泥生产成本价格上涨，同时，也会利用价格传导机制传递到下游，多方因素合力会加速区域水泥价格上涨，产品供不应求。

　　一位市场人士认为，淘汰落后产能利好水泥上市公司龙头。

　　目前，我国最大的12家水泥企业的水泥产量占比已超过25%，产业集中度正不断提高，而几家主要水泥上市公司巨头——海螺水泥(600585.SH)、华新水泥(600801.SH)、冀东水泥(000401.SZ)，正在全力推进定向增发，募集资金到位后，可以迅速占领淘汰落后产能空出的市场。

　　“消灭最后的处女地”

　　业内人士普遍认为，水泥股亢奋和2008年该行业进一步并购整合预期息息相关。

　　经历前两年并购高潮后，多数水泥上市公司已名花有主，仅福建水泥(600802.SH)、狮头股份(600539.SH)等为数不多的几家尚待字闺中。

　　近期，二线水泥股迅速走高就蕴涵了投资者的重组预期。

　　刘作毅表示，今年水泥行业的并购将更向纵深发展，除几家尚未被重组的水泥公司，区域水泥龙头之争将更激烈，海螺水泥、中国建材、中材集团三足鼎立的格局业已成型，大集团之间将不可避免地出现利益争夺，甚至直接强强对话。

　　洪亮告诉记者，预期今年湘、豫两省将是并购重组竞争激列的两个地区，在湖南，中国建材、中材集团、海螺水泥、华新水泥四大水泥巨头都建设生产线，如何协调成为看点;而在河南，则是重组后脱胎换骨的ST同力(000885.SZ)，与被美国私募相中的天瑞集团之间的直接竞争。

　　他同时指出，市场整合力度加大，会导致市场份额和行业利润向优势企业集中，推动上市公司业绩增长，股东回报提高，并提升公司内在价值。

　　“水泥股将消灭最后的几块处女地”，罗果认为，“大企业会将此前的漏网之鱼一网打尽，通过实质性并购重组和新建产能，完成上市公司层面的行业重组，而产业扩张和金融扩张两种主流扩张手段将成为全年并行的主旋律。”

　　国泰君安投资报告指出，2008年，四川双马(000935.SZ)、ST同力、太行水泥(600553.SH)、江西水泥(000789.SZ)等的资产注入预期更接近和现实。