产能扩张行业景气助推支农产业股

　　□ 渤海投资研究所 秦洪

　　昨日 A 股市场大幅回落，但是支农产业板块却反复活跃，化肥股的六国化工、赤天化等品种逆势走高，农药股的扬农化工、华星化工、大成股份等涨幅居前，那么，如何看待这一信息呢？

　　两大动力铸就支农产业股的辉煌

　　对于支农产业股的如此强势，笔者认为主要在于两大动力，一是国际产品价格上涨的积极影响。因为支农产业股由于涉及农民的切身利益，因此，即便在成本大幅上涨的前提下，相关产品价格上涨也是受到抑制的，比如说化肥就是如此。但国际产品价格在近一年来大幅飚升，从而导致了国内价格与国际价格的倒挂现象，尤其是磷酸二铵价格，目前国内市场价格每吨均价较国际价格低约 1500 元，因此，即便在征收季节性出口关税的前提下，磷肥生产企业的出口也是有利可图的，如此就使得磷肥上市公司的业绩有望迅速改善。

　　二是农产品价格暴涨所带来的行业景气预期。因为国际农产品价格持续暴涨，甚至创出历史新高，隐含着全球性通货膨胀的蔓延，这有利于提升农产品未来产品价格进一步上涨的预期。而根据逻辑推理，农产品价格上涨，农民种粮积极性大大提升，从而有利于农药、化肥等行业销售量的提升，这有利于化解当前化肥、农药等相关支农产业股所存在的产能相对过剩的压力，从而有利于延长各路资金对支农产业的行业景气预期，从而提振他们做多支农产业股的做多底气。

　　产能扩张 + 行业景气描绘黑马相

　　不过，细心的投资者也发现，虽然支农产业股面临着较大的发展空间，而且由于上述的两大动能，未来支农产业股的强势有望延续。但支农产业股却面临着较大的分化走势，其中农药股的草甘膦品种出现暴涨的走势，华星化工、扬农化工就是如此，但对于华阳科技、大成股份等品种来说，则存在着明显的补涨特征。对于化肥股来说，也是如此，化肥股中的钾肥、磷肥等品种涨幅居大，六国化工、冠农股份、盐湖钾肥、湖北宜化等品种就是如此。但尿素涨幅明显滞后，赤天化、泸天化等品种就是如此。

　　对此，笔者认为，行业分化主要在于两点，一是未来的产能增长预期不一。对于支农产业股来说，均属于典型的传统化工股，业绩的快速增长除了产品价格变化外，还需要产能的迅速扩张，因此，拥有产能扩张的支农产业股就成为近期市场的热门股，冠农股份就是典范，华星化工也是如此。他们均有新产能的即将投产信息。二是细分行业的景气预期不一。比如说化肥行业，磷肥、钾肥产品价格上涨幅度快，行业景气热得烫手，因此，此类品种的个股涨幅喜人。农药也是如此，草甘膦农药涨幅最大，所以，华星化工、扬农化工领涨，但大成股份等品种农药价格涨幅一般，所以走势一般。

　　关注三类品种

　　正因为如此，笔者建议投资者重点关注三类品种，一是产能扩张明显的个股，因为这意味着他们的净利润增长或超预期，从而带来较大的业绩增长动能，故湖北宜化、华星化工、赤天化等品种仍可低吸持有，其中湖北宜化，已有走出湖北布局全国的意图，昨日收购公告就折射出这一点，这有利于提升湖北宜化的盈利空间。赤天化在 09 年下半年的生产线陆续达产后，盈利能力也有望迅速膨胀，建议投资者可低吸持有。

　　二是拥有整合预期的品种。在行业景气背景下，整合预期将带来较大的做多动能，一方面可以通过整合，获得产能的扩张，另一方面也可以在股价安全边际相对清晰的前提下，获得股价催化剂，从而带来投资机会，比如说泸天化、川化股份的整合预期，再比如说建峰化工收购优质化肥资产的预期等，这也有利于赋予相关个股的投资机会。

　　三是煤化工产业链的支农产业股，尤其是尿素股，目前有气头尿素与煤头尿素，由于天然气价格持续上涨，所以，显现了煤头尿素的投资机会，因此，兰花科创、柳化股份等品种可低吸持有。