银行业：部分中型银行业绩增长超过预期

　　国金证券 李伟奇

　　投资要点

　　我们的观点：部分中型银行的业绩预增(招行、中信等)预示了大部分上市银行07年的业绩增长会超过我们的预期，尽管我们的业绩预测高于市场的普遍预期；同时，上市银行07年的业绩增长超过预期，也增添了我们对上市银行1季度业绩表现的信心。我们依然维持07年度报告的观点，看好银行股上半年的市场表现。

　　中型银行受业绩预增以及再融资预期的刺激，最近股价反弹力度较大，也验证了我们前期看好中型银行的观点。目前，我们建议投资者关注大型银行(工行和建行)的投资机会，一方面，我们仍然维持07-08年对各大型银行的盈利预测(工行：0.25/0.36；建行：0.33/0.46)，市场有可能低估了大型银行的增长潜力，按照我们的盈利预测，大型银行的估值水平相对较低；另一方面，我们认为大型银行短期内受到的大小非减持压力较小。

　　07年行业总体情况的判断：我们预期，07年大型银行保持了17%的规模增长或生息资产的增长(工行19.5%；建行20.8%；中行13.8%)；中型银行保持了约31.7%的规模增长(招行37.5%；浦发32.6%；民生27.3%；兴业38.2%；华夏33.4%；交行23.4%；深发展34.4%；中信42.2%)。其中，我们预期大型银行的贷款增长为11.9%；中型银行的贷款增长为20.1%。

　　08年人民币贷款增长的预期：我们预期08年大型银行人民币贷款增长为11.1%，中型银行的人民币贷款增长为16.04%。分别比我们预计的07年人民币贷款增长低1.5%和3.0%。其中，我们对各上市银行08年人民币贷款增长预测为：工行9.8%；建行11.4%；中行13.3%；招行14.4%；浦发15.8%；民生17.2%；兴业19.2%；华夏14.9%；交行14.7%；深发展16.3%；中信17.6%。