计算机行业：外包引领软件高成长

　　银河证券 王家炜

　　核心观点:

　　软件业强势增长，硬件行业增势平缓

　　软件行业未来5年复合增长率将达17.2%，增长最快的是软件外包，其次是管理软件和系统集成。硬件行业未来5年增速只有9.3%。软件行业2008年预期市盈率为33.0倍，而硬件行业为37.9倍。软件行业存在较好投资机会。

　　软件外包行业，十年十倍高成长

　　中国只占全球软件外包市场的2.6%，与中国全球分工地位极不相称，行业发展空间尚看不到尽头。预计未来3年复合增长率达39%，其中对美业务复合增长率将达54%，对日业务复合增长率达34%。行业将长期保持高增长。

　　软件外包行业内竞争并不激烈，利润率较高且可维持

　　供给不足长期存在，需求方更为关注质量而非价格，行业集中度逐步提高。应给予领先公司高估值。

　　信息化推动管理软件和系统集成行业继续成长

　　管理软件行业，仍在成长期中部，将可长期保持20%左右增长率，正逐步形成寡头垄断格局，领先公司将可实现长期较快的业绩成长。

　　系统集成行业，内部企业分化，不同公司经营效益差异大，具有特殊竞争力的公司将获得良好利润率并长期发展。另外软件比重上升使产品附加值改善。

　　通用硬件行业无A股上市公司机会，专用硬件依靠政策机会

　　PC市场增长重点在笔记本电脑，A股硬件公司均处弱势。在专用硬件市场，国家税务总局2008年有望降低一般纳税人执行标准，使增值税防伪税控系统需求跳跃性增长。

　　关注创业板推出

　　这将使科技股成为市场焦点。子公司上市也将提升公司价值。