医药行业：健康网抗生素论坛会议纪要

　　长城证券 王茜

　　事项：

　　2008年1月10日，健康网在北京召开了2008抗生素新年论坛。这次会议主要从2007年行业运行情况及抗感染药物市场回顾、快速成长的抗感染品种讨论、价格及成本变化对行业的影响与对策，抗生素出口与国际贸易、医改前的准备等方面，邀请行业内领导、专家及企业家进行了演讲与讨论，使我们对抗生素原料药及制剂的发展现状及趋势有了更深刻的了解。

　　要点：

　　行业告别低迷，抗生素原料药与制剂价格寻求博弈中的平衡

　　2007年1-11月，行业增速比前10个月略有下降，但总体运行态势良好。实现工业总产值5661.7亿元，同比增长24.85%;实现主营业务收入5207.23亿元，同比增长24.56%，利润总额499.21亿，同比大幅增长51.07%。抗感染药方面，今年的特点主要在于原料药价格高企，青霉素工业盐、阿莫西林口服粉、头孢曲松无菌粉等出口型抗生素原料药在今年的二、三季度均出现了较大的涨幅，随后在四季度又出现了明显回落，其中青霉素和阿莫西林的价格已经接近年初的低点。综合分析环保压力、人民币升值等因素的影响，业内普遍认为青霉素工业盐、阿莫西林等价格有望探底回升。制剂方面，抗生素类产品今年仍保持着30%左右的增长，但预计随着抗生素滥用的问题越来约被国内医疗机构所认识，未来此类药品占总体用药规模的比例将逐渐下降。总的来说，目前国内的原料药行业还远未成熟，仍存在着价格波动过频过大等问题，无论是从制剂还是原料药企业的角度出发，都呼唤更加理性和成熟的市场尽快建立。

　　看好头孢类制剂及GCLE中间体

　　基于头孢类制剂的更好的疗效，在场专家普遍看好头孢，尤其是口服头孢类药品的市场前景。此外，合成头孢菌素的中间体GCLE，在合成的收率和质量稳定性方面均优于7-ACA，也是未来的发展方向之一。

　　影响2008年抗生素行业盈利的关键因素

　　未来一年，决定行业盈利的关键除价格的波动外，就是环保、出口退税、人民币升值等政策性因素。建设和谐社会、绿色奥运，要求企业必须加大资金投入以提高环保质量。这样的环境对国内的医药原料行业，尤其是两高企业(高污染、高能耗)比较集中的抗生素行业的影响是深远的。加大投入意味着成本增加，甚至企业为了达到排放标准，不得不进行减产甚至停产，仅利用目前有限的环保设施处理自己的“三废”，间接的造成供需不平衡，助动了价格波动。我们认为环保是把双刃剑，一方面必然导致企业的成本增加，另一方面，也会提高行业的集中度，使规范的、实力雄厚的企业受益。

　　2007年6月19日，国家财政部、税务总局发布了《关于调整部分商品出口退税率的通知》，当时处于中国原料药全行业大幅度价格上涨的敏感期，该通知的发布给行业带来了不小的震荡，但此次出口退税的下调并没有涉及中国出口的优势品种，例如抗生素和维生素类，未来的政策导向将使此类原料药面临较大的出口退税下调风险。08年，人民币的升值趋势、玉米、水、电价格的上涨也将给原料药行业带来挑战。

　　定点生产使给企业带来市场的扩大和抗风险能力的提高

　　第一批基本用药定点生产企业以及入围的药品已经确定，将采取“集中采购、定点生产、统一陪送、优先使用”的方式，对于企业来讲，这种定点生产的资格意味这市场蛋糕的扩大和营销费用的缩减。以华北制药为例，其注射用青霉素钠、注射用头孢唑林钠和阿莫西林胶囊已经纳入定点生产名单，无疑给企业带来了新的增长点和抵御国际原料价格波动的能力。

　　关注上下游产业链完整、具有品种和品牌优势的公司

　　建议投资者关注上下游产业链完整，具有品种和品牌优势的公司。白云山95%的抗生素产品是前景良好的头孢类，并且根据市场需求的变化，产业结构将由注射剂逐渐向口服剂型偏移，公司的业绩将得到普药需求放量的支撑，给予“推荐”的投资评级。