券商信托：期货板块升温 券商因此受益

　　天相投顾 张春雷

　　事件描述：

　　进入2008年以后，随着第五批13家中金所会员的公布，中金所会员已达到65家，占全国期货经纪公司比例的39%。其中，金融期货全面结算会员、交易结算会员和交易会员，分别为11家、33家和21家，呈中间大两头小的梭形结构，另外首张股指期货IB业务资格，已于2007年12月25日发放。随着中金所会员数量的增加以及会员结构的逐步完善，股指期货离我们越来越近，1月9日黄金期货的推出让市场对股指期货推出的预期再次加强，在08年不少上市公司业绩增长预期放缓的情况下，市场更加关注将可能因为股指期货推出而带来业绩大幅度提升的板块。

　　期货概念股近期表现已反映了这一趋势。2008年以来截止到1月11日，中大股份涨幅达40.65%、云南铜业涨幅达18.61%、捷利股份涨幅达17.76%、厦门国贸涨幅达17.73%、航天通信涨幅达16.12%。

　　评论：

　　1.持股比例较高者受益大。从持股比例看，中信证券、长江证券、宏源证券、新黄浦、厦门国贸都是全资持有相关期货公司；东北证券、高新发展、成都建投、捷利股份和美尔雅，直接持股期货公司比例分别为96.00%、95.89%、95.5%、94%和90%(具体持股期货公司见表2)。

　　2.期货公司实力影响未来收益。从07年期货公司代理商品期货成交量来看，中大期货代理成交量达到1729万手，同比增长120.45%，在165家期货公司中排名第7位；国元期货代理成交量为1631万手，同比增长66.54%，市场排名第8位；金瑞期货代理成交量为1361万手，同比增长61.48%，市场排名第12位；创元期货和弘业期货代理成交量市场排名分别为第20位和第26位。相应的持股上市公司分别为中大股份、国元证券、中粮地产、创元科技和弘业股份(见表3)。但像中证期货、海通期货、宏源期货、长江期货，虽然排名靠后，但增资扩股后公司基本面已发生根本变化，依靠券商强大的客户资源及资金实力，未来发展空间广阔。

　　3.全面结算会员更具竞争优势。全面结算会员不仅能为受托客户办理结算业务收取费用，而且还可以通过为交易会员办理结算业务取得收入，因此股指期货推出后，全面结算会员受益最大。24家被上市公司参控股的期货公司中，仅中信证券控股的中证期货具有全面结算会员资格(见表4)，另外中信证券控股子公司中信建投证券全资拥有的中信建投期货，已取得中金所交易结算会员资格；中大期货连续3年盈利，注册资本1亿元，具有成为中金所全面结算会员的潜力，物产元通注入中大股份后，具有金融期货交易会员资格的浙江大地期货，也将成为中大股份的控股子公司。

　　4.另外东北证券、长江证券、海通证券、宏源证券、新黄浦、厦门国贸、弘业股份、云南铜业、中粮地产等10家期货概念股所持股的期货公司，已取得中金所交易结算会员资格；美尔雅等3家期货概念股所持股的期货公司已取得中金所交易会员资格(见表4)。

　　5.风险提示。股指期货推出时间和交易规模，将对期货概念股未来收益产生影响，目前股指期货推出尚无时间表；部分期货概念股所参股的期货公司能否取得中金所会员资格，尚存在不确定性，请投资者注意风险。