保险业：新交强险对保险业影响不对称

　　光大证券 肖超虎　

　　◆新交强险方案出台：

　　1月11日，中国保监会正式公布了交强险责任限额调整方案，并批准了由中国保险行业协会上报的交强险费率方案。新的交强险责任限额和费率方案将于2月1日零时起实行。新的交强险主要有两个变化。第一，提高了保额额度。将总赔付限额从6万元提高至12.2万元，对被保险人无责任赔偿的额度也进行了小的调整，限额为1.21万元。第二，下调了部分保费费率。将42个车型中的16个进行费率下调，下调幅度从5%至39%不等，下调的平均幅度为10%左右。在目前的车主中，约64%的被保险人将享受到基础费率的下调。

　　◆保监会加强对交强险的管理：

　　新交强险体现了不盈不亏的非营利原则，为了维护投保人利益和交通事故中的受害人利益而进行调整。近日，保监会日前还下发了《关于加强交强险管理有关工作的通知》，《通知》对改善交强险理赔服务、加大交强险成本控制力度、加强交强险核算管理、完善交强险信息披露制度等方面工作做了具体部署和要求。

　　◆对财险行业短期盈利有轻微的负面影响：

　　新交强险将从两方面影响财险公司的经营业绩。第一，赔付率和费用率将有所上升。我们预计交强险的综合比率将有所提高，达到110%左右，不考虑投资收益，交强险业务将出现亏损。第二，商业性的车辆三责险将受到一定程度的影响，由于交强险保额的提高，将导致投保人对商业性的车辆三责险的需求受到抑制。我们预计2008年车险业务增长速度将下降至28%左右。2008年财险公司的经营业绩比预期有轻微的降低。

　　◆对财险占比大的公司不利影响更大：

　　由于新交强险仅对财险公司有轻微的负面影响，所以我们认为这将对保险行业产生不对称的影响，财险业务占比大的公司受到的影响相对大一点。根据保监会的统计数据，1-11月份人保、太保、平安和国寿的财险保费收入占比分别为95%、32%、21%、0.3%。我们认为中国财险受到的影响较大，太保和平安受到的影响较小，其EPS将分别降低0.03元左右，国寿基本不受影响。

　　◆维持保险行业“增持”评级：

　　短期来看，2008年新交强险对保险公司的盈利有轻微的影响，对公司价值几乎不够成影响。长期来说，交强险领域的改革将维持保险公司不盈不亏的原则，对保险行业的影响趋于中性。所以我们继续维持保险行业“增持”评级。