-红周刊记者杨光

　　-红周刊特约嘉宾：赵金厚、毛长青、丁频

　　———农林牧渔行业最佳分析师访谈

　　编者按：2007年12月份以来，农林牧渔板块走势强劲，本周多只农业股轮番涨停，其中顺鑫农业、新中基、登海种业、獐子岛、新赛股份等10多只农业股股价创出历史新高，表现抢眼。2008年在政策的大力扶持下农林牧渔业前景如何？如何投资农业板块？为此，《红周刊》特约2007年农林牧渔业3位最佳分析师，探讨2007年的行业前景和投资机会。

　　赵金厚：1997年4月进入证券行业，先后任金华信托证券管理总部证券研究所高级研究员、行业与公司研究部副主任。1999年4月加入申银万国证券研究发展中心，现为申银万国证券研究所农业首席分析师。2003~2007年连续5年被业内评选为农林牧渔行业最佳分析师第1名。

　　毛长青：北京大学MBA、中国农业大学学士。1995~1998年就职于农业部政策法规司；2001~2004年就职于湘财证券；2004~2006年就职于国信证券；2006年6月加入中信证券。现为中信证券农林牧渔行业分析师。被业内评选为2006、2007年农林牧渔行业最佳分析师。

　　丁频：毕业于复旦大学经济系。1998年至今就职于海通证券研究所，现为农业及食品饮料行业高级分析师，被业内评选为2007年农林牧渔行业最佳分析师。

　　农业的中央一号文件可能于1月下旬颁布

　　《红周刊》：“十七大”指出必须始终把“三农”问题作为全党工作的重中之重，要加强农业在国民经济的基础地位，加大支农惠农政策力度，确保国家粮食安全。2007年12月23日，中央农村工作会议在北京举行，讨论了《中共中央、国务院关于切实加强农业基础建设，进一步促进农业发展农民增收的若干意见(讨论稿)》。以上政策对农业公司有何影响？

　　毛长青：如无意外，《若干意见》将成为今年中央的一号文件，并且很可能于1月下旬向社会公布，这是2004年以来连续第5个农业的一号文件。主要目的是促进行业的健康发展，增加农产品的供给。农业中的中上游子行业上市公司受益最大。如动物保健品行业中的中牧股份、金宇集团；种植业、渔业的好当家、北大荒；饲料行业的通威股份、新希望；对万向德农、敦煌种业等种子公司也是利好。

　　《红周刊》：国务院总理温家宝于2007年12月19日主持召开国务院常务会议，研究进一步扶持发展生猪生产。2007年12月24日财政部表示，为解决猪肉价格涨幅较大问题，2007年以来财政部门共出台10项政策支持生猪产业发展，并将安排152亿元专项资金支持。以上政策对上市公司影响如何？

　　赵金厚：这对生猪养殖业的恢复是利好，将导致饲料业、动物疫苗业需求的增加。同时，生猪价格趋于稳定，下游肉制品加工业的成本上升压力将减小。长期看，随着国家生猪屠宰行业的进一步规范和整顿，现有龙头企业的扩张环境将有所好转，有利于企业做大做强。上市公司中，我推荐屠宰及肉制品行业的双汇发展、新五丰；猪蓝耳病疫苗、猪瘟疫苗定点生产企业的中牧股份、金宇集团。

　　毛长青：国家进一步加大了对生猪产业的扶持，我认为猪肉价格在今年6、7月份之前的涨价趋势不变。但新五丰、*ST罗牛等养殖上市公司今年业绩出现暴发式增长的可能性不大。对于成本转移能力较差的肉制品加工等子行业来看，猪肉价格上涨加大了双汇发展、高金食品等肉类加工企业的成本压力，猪肉价格出现回落拐点的今年4、5月份才意味着建仓良机显现。

　　分析师对农业板块的高估值问题分歧很大

　　《红周刊》：2008年农业发展前景如何？

　　毛长青：我认为农业行业的拐点于2004年已经出现，主要农产品价格仍将在2008年继续攀升，农业行业景气继续维持高位运行。2008年政策对于农业行业的扶持力度还将进一步加强，农业行业龙头企业继续受益。农业行业龙头企业在加快工业化进程中盈利状况逐步改善，竞争能力进一步提高，因此估值水平将得到改善。我国部分农产品在生产综合成本、价格以及政策上的国际比较优势依然存在，相关行业龙头企业扩张空间依然较大。基于以上原因，2008年我继续看好农林牧渔业的龙头优质公司。

　　《红周刊》：据统计，38家主要的农业公司三季报的净利润仅有12.3亿，比去年下降24%。农业公司2007年年报业绩如何？

　　赵金厚：农业的行业特点决定了三季度是行业的业绩低点，我预计四季度农业公司的业绩会出现好转。

　　毛长青：我预计中牧股份2007年年报业绩0.50元，业绩增长

　　50%，2008年每股业绩0.95元；金宇集团2007年年报业绩0.35元，业绩增长169%，2008年每股业绩0.58元；通威股份2007年年报业绩0.30元，业绩增长36%，2008年每股业绩0.40元；新希望2007年年报业绩0.48元，业绩增长45%，2008年每股业绩0.60元；万向德农2007年年报业绩0.35元，业绩增长192%，2008年每股业绩0.50元；隆平高科2007年年报业绩0.32元，业绩增长33%，2008年每股业绩0.41元；北大荒2007年年报业绩0.38元，业绩增长15%，2008年每股业绩0.42元；好当家2007年年报业绩0.30元，业绩增长105%，2008年每股业绩0.40元；宜华木业2007年年报业绩0.48元，业绩增长45%，2008年每股业绩0.40元；顺鑫农业2007年年报业绩0.38元，业绩增长58%，2008年每股业绩0.52元。

　　《红周刊》：近期农业板块走势很强是什么原因？根据WIND资讯

　　统计，农业板块2008年动态市盈率1月11日达到50多倍，高于全部A股上市公司的46倍，远高于沪深300的38倍，如何看待农业板块高估值问题？目前是介入农业板块的时机吗？

　　赵金厚：农产品未来的涨价趋势非常明确，有可能会超出市场的想象。因此会提升农业公司的业绩。农业板块目前的估值比较高，但市场整体的估值也不低，所以我认为目前仍然可以择机介入农业板块。

　　毛长青：我认为近期农业板块走势很强主要有两个原因，一是2007年农产品价格涨幅较大并且今年继续涨价趋势，另外，国家出台了多项利好农业的政策措施。我认为农业板块的合理动态市盈率应该在20~25倍，当前估值明显偏高，提醒投资者注意风险。

　　农产品价格上涨是2008年农业板块的投资主线

　　《红周刊》：2008年如何投资农业板块？看好哪些上市公司？

　　赵金厚：综合多种因素，我判断2008年中国粮食价格将稳中有升，平均上涨幅度约10%~15%，且下半年涨幅可能高于上半年，中长期上涨趋势将持续。我认为2008年农业板块的投资主线是价格上涨+业绩增长。其中种植业的新农开发、新赛股份、敦煌种业；林业的永安林业、吉林森工；养殖业的好当家、獐子岛；农产品加工业的中粮屯河、新中基是农产品价格上涨的直接受益者。需要注意的是，因大多数农业公司经营模式为“季产年销”，产品价格上涨与公司业绩增长并不完全同步，故上述公司更多地体现为趋势性投资机会。北大荒、通威股份、新希望、中牧股份、金宇集团是间接受益者。相对而言，我们更看好“具有核心竞争力，业绩持续增长”的公司，主要有：中粮屯河、新赛股份、新中基、中牧股份、好当家、北大荒。另外，我认为：2007~2008年种子行业

　　依然供应充分，竞争较为激烈，而种子生产成本持续增加。我对隆平高科评价为中性。

　　毛长青：2008年农业股中我看好我国动物用生物制品的核心龙头企业、核心竞争优势突出的中牧股份，目标价45元；国内第二大口蹄疫疫苗生产企业、民营体制显现竞争优势的金宇集团，目标价22元；管理水平较高，成本控制能力突出的水产饲料龙头企业通威股份，目标价17元；养殖海域面积扩张为未来业绩提供新增长点的好当家，目标价18元；宜华木业目标价20元；北大荒目标价16元。另外新希望、万向德农、隆平高科、顺鑫农业等公司也可关注。

　　丁频：2008年我给予农业行业中性的评级。投资策略是从农产品价格上涨中寻找机会。我认为天邦股份未来的生产规模将迅速提升，海外扩张和产业链延伸进展顺利，具有成为一个大市值企业的潜质，未来3年盈利的复合增长率将达到60%。预计公司2007~2009年的每股收益分别为0.38、0.82和1.23元，合理定价为33.41~36.02元，维持对其推荐的投资评级。通威股份是水产饲料行业的龙头，而近两年公司又将产业链延伸做得有声有色。我们对公司未来一体化战略的成功抱乐观态度。给予谨慎推荐的投资评级。2007年9月份以来，海参均价较2006年上升20%~30%左右，好当家海参的供应量明显上升。给予好当家谨慎推荐，獐子岛中性的评级。

　　我判断2008年的玉米种子价格将与上年持平，不会再出现2007年价格下滑的格局。登海种业和华冠科技面临的市场压力有所减轻。登海种业是杂交玉米种子的龙头企业。由于营销水平薄弱以及玉米种子市场供大于求的状况导致业绩在2006年大幅下滑。但我认为公司作为最具研发实力的玉米种子企业在未来有望继续研发出引领市场的玉米种子品种。我判断公司在2008年的下半年可能迎来投资机会，给予登海种业中性的评级。由于供大于求的现象较为严重，我对杂交水稻种子的价格较为悲观，但考虑到农资价格上涨的因素，其降幅预计不会超过10%，隆平高科面临较大的市场压力。

　　北大荒的盈利模式较为特殊，土地承包收入是公司最重要的盈利来源，伴随着粮食价格的上涨，其土地承包收入也将小幅上调2%~5%。此外，公司尝试着向其他农产品加工领域延伸。鉴于公司在中国粮食供应市场上举足轻重的地位，给予公司中性的评级。

　　《红周刊》：近期国际糖期货价格创10个月以来的新高，棉花期货价格近日已创出三年内新高，并且逼近历史最高点。如何看待糖业股、棉业股的后市走势？

　　赵金厚：2008年国内糖价可能会阶段性上涨，但预计难有大的行情。南宁糖业、贵糖股份的业绩与糖价的关联度比较高，弹性很大。投资者应根据糖价和公司的业绩情况，波段参与两只股的行情。2007年底，全球棉花库存与消费量比是近6年来的低点。我判断今年棉价仍将维持上涨趋势，我看好新赛股份、新农开发的后市。

　　毛长青：随着近两年我国糖业的丰收，去年至今国内糖价一直在底部运行，今年不会有较大的行情。我判断今年棉花价格将保持震荡向上的格局。2008年棉价可能上涨15%左右，但对新赛股份的业绩影响不大。我认为南宁糖业、新赛股份近期股价涨幅较大更多地是基于农业股的题材炒作，已经与基本面背离。

　　丁频：我预计南宁糖业2007、2008年的每股收益为0.42和0.60元。当前股价尚不具备足够的投资吸引力，维持对公司中性的投资评级。

　　《红周刊》：请对生产燃料乙醇的具有新能源概念的农业股进行点评。

　　赵金厚：国际玉米期货价格本周创11年新高，玉米持续涨价提高了丰原生化的生产成本，但油价的连创新高和政策的扶持又是公司的有利因素，综合考虑，我对公司的发展持偏空的判断。相对来说，我更看好以木薯为原料生产燃料乙醇的北海国发。

　　毛长青：近期国际油价突破100美元重要心理大关，丰原生化生产燃料乙醇，属于国家鼓励发展的行业。公司历史包袱很重，但基于大股东中粮集团对公司扶持力度，我本人看好公司未来的发展。

　　《红周刊》：2008年哪些奥运农业股值得关注？

　　毛长青：我看好顺鑫农业，但公司实行多元化发展战略，除了农业外，还涉及房地产等行业，影响到公司长期核心竞争力。奥运股是今年重要的主题投资，奥运农业股的估值目前已经比较高，但还在合理的范围内，未来随着奥运的临近，股价还有进一步拓展的空间。

　　丁频：顺鑫农业的发展拐点已经出现。已不再单纯是一只农业股，而是城市快速消费品的综合提供商，无论是从价值还是成长的角度，公司仍不乏投资吸引力。预计公司未来3年的平均复合增长率将达到48%。2007~2009年的全面摊薄每股收益分别为0.34、0.55和0.75元。合理价格应当在20.09~22.92元之间。顺义是2008年北京奥运会仅次于国家体育场和国家游泳中心的第三大“金牌产区”，奥运概念将不时地促进股价的表现，我给予推荐的投资评级

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