中资地产股：外资投行的掘金地

　　中资地产股股价从2007年10月的高位回调已经超过30%。一些拥有强劲资产负债表、现金流能力强的发展商将会是2008年的赢家

　　港交所的股权变动资料显示，多家外资投行在中资房地产股跌势最为凶猛的2007年12月下旬已悄然入场建仓

　　经过长达两个月的调整，中资地产股本周由弱转强。分析师认为，尽管宏观调控及美国经济衰退对2008年香港股市有不利影响，但地产股的投资前景并不悲观，而中资地产股经过一轮调整后，资金开始重新流入。

　　2007年底受到宏观调控政策影响，多数内地房地产股出现明显跌幅。但港交所的股权变动资料显示，多家外资投行在中资房地产股跌势最为凶猛的2007年12月下旬已悄然入场建仓。以富力地产(2777.HK)为例，花旗银行、瑞士银行、摩根士丹利在12月中下旬分别增持了501万股、520万股、426万股，持股量分别上升至5.46%、18.3%及11.58%， 大型对冲基金Sloane Robinson在12月10日以每股均价31.165港元增持富力地产296万股，持股量由10.88%升至11.58%。

　　“部分内地房地产股已有不错的中长线投资价值，比如说中国海外(0688.HK)，公司品牌在内地消费者中的声誉良好，即使在11~12月份其销售都不错。有消息称，2007年累计销售面积约250万平方米，高于公司原先估计的220万平方米，估计2007年全年业绩有强劲的增长。”香港信诚证券基金经理王海翔表示。

　　对于信贷从紧的影响，摩根士丹利认为中资地产股在未来6个月的财政状况将维持健康水平。摩根士丹利认为，中资地产股虽然在2007年下半年积极增加土地储备，平均负债比例约60%～65%，比该行预计的2008年底50%的水平稍高，但仍处于健康水平。

　　摩根士丹利在1月10日的报告中看好复星国际(0656.HK)，将其评级由“与大市同步”上调至“优于大市”。摩根士丹利认为，复星股价前期累计下跌了一定幅度，估值已较便宜，预计即将公布的业绩将有理想的数据，加上公司连续进行并购交易，对公司股价有支持。摩根士丹利表示，复星在招股时的一批基础投资者，股份禁售期到本月13日截止，但长线投资者在目前低价出售的可能性不大，但短期内可能为股价带来不明朗影响。

　　瑞士信贷在本周公布的研究报告中维持对中资地产股“增持”的行业评级。“虽然内地地产市场2008年是从紧的一年，发展商将面临流动性收紧及行业整合的局面，但股价从2007年10月的高位回调已经超过30%。一些拥有强劲资产负债表、现金流能力强的发展商将会是2008年的赢家。”瑞士信贷指出。

　　瑞士信贷认为，内地房地产市场的交投量将在2008年第一季度及第二季度出现回升，在今年资金流动性减少、政府调控房地产价格等因素影响下，房地产行业将开始整合，企业的收购与并购活动增加，规模较大的发展商将强者恒强。瑞士信贷推荐的首选股包括中国海外(0688.HK)、华润置业(1109.HK)及富力地产，评级均为“优于大市”。

　　大和总研的报告也看好中国海外，该行认为，即使2008年内地房地产市场出现全国性的销售放缓，中国海外仍会处于有利的位置。大和估计，中国海外在内地19个城市有业务发展，虽然深圳的销售放缓，但预期2007年全年能达到200亿元人民币的销售目标。尽管2008年宏观调控对其销售有一定影响，但中国海外拥有多元化的土地储备，所受的影响为业内最低，中国海外未来几年时间将进入收获期。大和总研重申该股“跑赢大市”的评级，目标价21.8港元。李亚