有色金属：资源注入估值加工治理不能少

　　中投证券 杨国萍

　　有色金属牛市的根基依然存在，有色公司依然具有投资价值；对于有色资源股，我们看好那些不仅具有资源优势和未来的资源注入，而且具有估值优势和治理优秀的公司；对于深加工公司，我们看好那些具有市场垄断和技术优势的公司；同时关注小行业内的小市值龙头公司和资产重组公司。总之，08年有色金属行业的投资机会不会像07年那样波谰壮阔，但是会更加丰富多彩。

　　投资要点：

　　有色金属牛市的根基依然存在。美国次债危机虽然影响美国经济的增速，但是美国完善的金融体系使得美国经济陷入衰退的可能性不大，加之金砖四国的经济增长依然强劲，全球对有色金属资源的需求依然强劲，有色金属价格牛市的根基没有发生根本改变，08年有色金属价格依然会在高位运行。

　　有色各个子行业情况各异。铜：中国、印度等国的旺盛需求促使铜价高位运行；铝：

　　短期价格回落不改长期向好趋势；锌：供需两旺，价格有望趋稳；铅：中国供需对全球影响巨大，价格高企；镍：中国、印度的不锈钢需求强劲，镍价企稳回升；黄金：美元贬值、投资需求推高金价。

　　有色各个子行业价格的短期张跌受整体有色金属牛市、甚至商品牛市的约束。短期内有色各个子行业涨跌各异，但是在近5年的有色金属牛市中，有色金属价格均处于螺旋上涨的趋势中。因此我们认为08年有色金属行业的投资，选择子行业重要，选择公司更为重要。

　　07年有色金属股票涨跌皆因资源和注入，08年资源、注入、估值、加工、治理一个也不能少。07年前三季度的大幅上涨和第四季度的大幅下跌皆因对资源和注入的追捧而忽略了估值的约束和治理的风险，同时深加工公司因没有资源注入受到市场冷落。08年对于资源股的投资在重视资源和注入的情况下，对于估值和治理也会给予足够的重视，只有将资源转换为业绩的公司才是真正有价值的公司，对于深加工公司，尤其是具有市场垄断和技术优势的公司，将会因业绩增长的持续性受到投资者的重视。

　　资源股。我们看好有资源优势、未来有资源持续注入或者公司有持续拿矿能力、而且估值合理、治理优秀的行业龙头公司。看好吉恩镍业、江西铜业、中色股份、西部矿业、中国铝业、紫金矿业等。

　　一体化深加工公司。我们看好有市场垄断和技术优势的行业龙头公司。看好宝钛股份、厦门钨业、南山铝业、阳之光等。

　　小行业内的小市值龙头公司和资产重组公司。看好云海金属、中科三环、宁波韵升、东睦股份、关铝股份、金马集团、中钨高新。