基础化工：产品价格双周报及公司研究

　　中信证券 刘旭明

　　投资要点

　　钾肥：罗钾公司硫酸钾出厂价格再次补涨200元/吨至3400元/吨。氯化钾市场依旧有价无市，期待08年进口谈判结束。据了解，东南亚买家接受上涨至CFR$500/吨的新合同，相比中国到岸价高近200美元/吨，国外钾肥公司谈判的筹码提高。中国铁矿石、钾肥等大宗商品进口处于谈判期，运输短期停滞，海运费继续下跌。(关注正文中对未来价格和公司业绩的分析)

　　氮肥、磷肥：国际尿素价格涨跌互现，山东尿素价格继续小幅回落，出口关税上调后，市场寻求新价格支点。节后国内DAP市场平稳，全球硫磺价格再涨以及中国出口关税提高共同作用企业寻求新的价格平衡点，短期硫磺价格大涨可能推动国内企业报价。

　　聚氨酯：淡季MDI价格合理回落，下滑幅度小预示行业景气良好。下游海绵市场受多重因素制约旺季不旺，国内TDI价格继续较大幅度下滑。

　　甲醇价格大幅回落带动DMF价格大幅回调。BDO价格继续走低。下游氨纶企业库存高、开工低，以合同价为主的PTMEG价格保持稳定，后续可能向下调整。氨纶下游需求仍然萎靡，其价格持续走低。

　　草甘膦、二乙醇胺：草甘膦价格稳定，二乙醇胺价格小幅走高。

　　纯碱、氯碱：国内纯碱依旧供应紧张，纯碱价格继续上涨；原盐价格连续上涨后趋于稳定，但供应紧张预期再涨。除东北地区烧碱价格受当地原盐价格走高影响出现较大幅度上涨外，其它地区烧碱价格保持稳定。需求淡季国内PVC价格略有下调；高生产成本VS下游需求淡季及年底急于回笼资金，电石价格盘整。

　　评述

　　国内外钾肥市场稳中略涨，期待中国进口谈判结果

　　新年之初，国内内氯化钾市场仍旧“有价无市”，供需双方均关注2008年进口氯化钾FOB价格显著上涨的幅度。

　　东部硫酸钾企业报价在4000元/吨以上。硫酸价格近期上涨以及08年进口硫磺合同价格再次大涨，进一步带来成本压力。具有钾及硫酸双重资源优势的罗钾公司硫酸钾出厂价格上调200元/吨至3400元/吨，主要是相对市场价格的“补涨”。

　　据了解BPC已经同东南亚买家签订了很多CFR$500/吨的合同，Canpotex宣布08年1季度对东南亚市场老客户粉状氯化钾价格为CFR$425/吨，然而目前少量的粉状氯化钾现货价格在CFR$450-500/吨。若按东南亚CFR价500美元/吨计算，比中国到岸价高近200美元/吨，增加了外商大幅提价的砝码。

　　相关上市公司业绩敏感性分析

　　加钾海运费再次显著下跌，俄钾海运费回调幅度较小，两者分别相比3年最低点(2005年3季度)高45和82美元/吨。据了解，近期海运费下滑主要源于中国进口大宗产品合同处于谈判期间，运输停滞。

　　磷酸二铵：硫磺价格大幅上调，新关税下寻求平衡点

　　评述

　　2008年1季度中国进口硫磺合同FOB价格大幅上涨，带动到岸价现货价格也显著上涨，预示硫酸价格再次上涨。全球DAP成本大涨和中国出口关税提高共同影响国内市场价格寻求新的平衡点。

　　由于新年假日，所以美国海湾等国际DAP价格仍维持原水平。据了解中国DAP出口报价上涨，但目前国内价格平稳，生产企业纷纷在开会商讨如何应对关税问题。预计硫磺价格上涨将推高国内DAP报价。

　　评述

　　烟台万华2008年1月纯MDI挂牌价较上月小幅下调300元/吨，聚合MDI挂牌价下调1000元/吨。需求淡季价格合理下调，但幅度小于去年，且价格远高于去年同期，预示行业景气度良好。

　　需求转淡是MDI市场价格下滑的因素。而由于上海联恒产品质量不好，成交价格较低也是市场行情全线拉低的原因之一。日本NPU 20万吨/年MDI新装置，预计在2008年1月如期投入商业运营，届时对国内纯MDI价格形成一定压力。

　　苯胺价格再度下滑至低位。

　　评述

　　TDI等原料高价以及反倾销案件减少国内海绵企业的业务，今年国内海绵传统的年底旺季并不见旺，此外国家政贷款政策方面的限制也是制约因素。需求不旺导致TDI价格继续较大幅度下滑。

　　甲苯价格小幅走低。

　　评述

　　下游需求不佳，DMF厂商库存压力较大，加上甲醇价格大幅下滑给其调价空间，DMF价格出现大幅回调。

　　国内甲醇市场延续疲软走势，其价格继续较大幅度下滑。因天然气供应中断而停产的中海建滔60万吨/年甲醇装置已于2008年1月1日重新开车。

　　评述

　　国内BDO市场继续呈现疲软走势，其价格继12月中旬跌破18000元/吨以后，12月底再度小幅走低。四川天华BDO装置经过检修后于24日恢复满负荷生产。

　　PTMEG价格继续保持稳定。吉林前郭已经试生产PTMEG1800分子量产品，有可能在08年初开始正式商业化运作。国内PTMEG主要下游需求领域氨纶的市场一片惨淡，氨纶企业的库存已经达到一个较高水平，降低开工率影响到国内PTMEG市场需求也开始走向平淡。考虑到PTMEG对氨纶工厂合同供应关系，短时间价格仍将以平稳为主，但不排除后期出现调整。

　　评述

　　国内纯碱市场供应依旧紧张，纯碱价格继续上涨。

　　两湖和江西井矿盐市场价格继续上涨。海盐价格经过前期连续上涨后趋于稳定，但很多企业库存状况的进一步恶化，后续海盐采购的难度大，而两碱需求旺盛，预计后市继续上涨

　　评述

　　东北地区原盐价格2008年1月初出现较大上涨，受其影响，其烧碱价格出现较大幅度上涨，其它地区烧碱价格继续保持稳定。

　　评述

　　PVC需求仍处淡季，价格略有下降，但高成本是其难以继续下调的基础。

　　下游需求不佳及电石厂商急于回笼资金是年底价格走低的原因，新年过后在持续上升的成本压力下，电石价格略有反弹。