军工装备：时值正寒 军工股风光无限

　　江南证券 帅再先

　　要点：

　　虽然时值正寒，然而本周军工股风光无限，西飞国际、中国卫星等龙头股涨幅远超过大盘下涨幅，充分显示作为高端制造业的投资价值。

　　我国非常重视国防科技工业，2008年国防科技工业资产证券化将加速，温家宝总理视察西飞集团及国防科工委领导的讲话已经初露端倪，我们预期军工股仍将有极好的表现。

　　本周BDI指数高位回落，但是新船价格依然坚挺。2007年我国造船业收入与利润同比大幅上涨，我们认为船舶制造业上市公司龙头依然具备投资价值。

　　西飞国际新签20架新舟60订单，按照毛利率35%计算，预计新增毛利将达到7亿元，将较大提升公司未来盈利，维持买入投资评级。

　　一、本周军工股表现抢眼

　　本周军工股风光无限，行业指数走势远远超出大盘接近20%，其中龙头股西飞国际、中国卫星等涨幅超过大盘10个百分点以上。

　　二、国防科技工业动态

　　国防科工委：国防科工委认为军工企业进一步深化改革的时机基本成熟，未来的目标，一是用五年左右的时间基本完成军工企业公司制股份制改造；二是到2010年末军工企业利用资本市场直接融资500-600亿元左右，军工上市公司销售收达到1800亿元左右；三是积极探索具有军工特色的法人治理结构，实现股东结构多元化，促进军工经济又好又快发展。

　　国防科工委的本次明确指示将积极稳妥利用资本市场对军工企业改制，实现寓军于民，投资主体多样化，给军工企业的资本运营指明方向，提高军企上市公司盈利能力，军工企业未来值得期待。

　　中国核工业建设集团：1月3日由中核建设集团471厂改制而成的中核动力设备有限公司在兰州成立。中核建设集团471厂始建于1959年，先后取得了甘肃省首个A级工业锅炉生产资质，开发了2.5兆瓦级陆上风力发电机组塔筒制造技术项目，开创了甘肃省参与核电设备制造的先河。

　　中国一航：12月29日，中国航空工业第一集团公司所属西安飞机制造公司与云南英安航空公司签订了20架新舟60飞机的购机合同，其中租赁购买10架，意向框架协议10架。首架飞机将于2008年5月交付并投入运营。

　　西飞集团：2007年西安飞机工业集团公司营业收入达到102.6亿元，其中航空业务收入85.5亿元，非航空民品收入11.1亿元，第三产业收入6亿元。利税突破8亿元，成为我国航空制造业首家收入超百亿的企业。

　　中国船舶工业：2007年1—11月份，我国规模以上船舶工业企业实现主营业务收入1901亿元，同比增长62%；利润总额185亿元，同比增长136%；工业经济效益综合指数达到213，同比提高55点。按行业小类分，船舶制造业企业实现利润总额113亿元，同比增长174%；船舶配套设备制造业企业实现利润总额9亿元，同比增长30%；船舶修理业企业实现利润总额63亿元，同比增长109%。

　　三、指数跟踪

　　1月3日，BDI指数报收8756，BDTI指数1827，BCTI指数1081，均呈现高位回落的走势，干散货运力紧张的状况有所缓解。但是新船价格依然坚挺。

　　四、重点跟踪公司动态

　　西飞国际(000768)：2007年12月28日，公司非公开发行股票的方案获得中国证监会批复，核准公司非公开发行股票(A股)不超过66,000万股。

　　2007年12月29日，西飞国际控股股东西飞集团与云南英安航空公司、中国一航国际租赁公司共同签署了购买租赁10架新舟60飞机合同，同时意向订购10架新舟60飞机。至此，新舟60国内外订单累计达到116架，其中确认订单56架，意向订单60架。

　　中国一航新市场战略引领国产支线飞机销售逆风飞扬。这将极大提高西飞国际的盈利水平。

　　2007年12月29日到30日，温家宝总理赴陕西省视察西飞集团公司，要求制造出在世界上有竞争力的大飞机。

　　力源液压(600765)：2007年12月27日，公司公告定向增发相关股权过户手续已于2007年12月17日办理完毕,而贵航集团3宗土地使用权证以及金江公司的房屋所有权证和土地使用权证的过户手续正在办理之中。2007年12月25日,公司办理完成本次资产认购的股权登记相关事宜。这一意味着此次定向增发注入的优质资产盈利在2007年进入合并报表，预期2007年公司每股收益达到0.61元。

　　贵航股份(600523)：2007年12月26日，公司公告非公开发行申请获中国证券监督管理委员会2007年12月19日证监发行字［2007］491号文《关于核准贵州贵航汽车零部件股份有限公司非公开发行股票的通知》批复核准。2006年华阳与万江合计净利润3826.07万元，收购资产的每股收益达到0.478元，大大增厚公司每股收益。公司2008年盈利将有较大提升。

　　洪都航空(600316)：2008年1月3日，洪都航空通过公司向不超过十名特定投资者非公开发行人民币普通股(A股)股票方案的议案：本次发行股票数量上限不超过7000万股(含7000万股),其中,公司控股股东中航科工以现金2.50亿元和关联方洪都集团以经评估的飞机业务相关资产净值3.50亿元(以经国有资产监督管理部门备案的评估结果为准)参与本次非公开发行的股份认购；本次非公开发行后,中航科工、洪都集团将合计持有公司不低于50%的股份。增发募集的现金将用于出口型L15教练机批量生产能力建设等10个项目,预计建设投资总额18.94亿元.其中出口型L15教练机项目拟投资7.89亿元,建设期三年,达产后可新增销售额10亿元和净利1.36亿元.预计给上市公司带来的每股收益增厚到0.6元。此增发意味着一定意义上的整体上市，增发后公司研发制造流程将更加完善,规模效益和协同效应将进一步发挥，且公司在飞机制造领域的核心竞争力将得到提升。

　　中航地产(000043)：2007年12月26日，中航地产为开发其在广东省惠东县竞得的一宗11.15万平方米的地块，决定与相关公司在惠州市投资设立“惠州市中航工业地产投资发展有限公司”(暂定名)，注册资本3000万元。其中，中航地产两家全资子公司深圳市中航工业地产投资发展有限公司、深圳市中航地产发展有限公司分别出资1530万元、1020万元，惠州大亚湾环亚实业有限公司出资450万元。

　　中国卫星(600118)：2007年12月28日，公司公告2007年度配股方案提示如下：本次配股以2007年12月19日(股权登记日)公司总股本22740.48万股为基数，每10股配售3股，配股价格为18.19元/股。

　　中船股份(600550)：2008年1月3日，公司公告根据上海世博会规划建设的需要,公司所属在江南造船(集团)有限责任公司厂区范围内的压力容器车间和机械制造车间需要搬迁,为此,公司在上海市长兴岛投资建设了两个新车间以满足生产要求。目前,公司长兴岛基地建设已基本完成,公司旧址车间搬迁工作正逐步展开,预计将在2008年一季度完成搬迁工作。由于搬迁补偿费尚未解决,但新车间建设已经开展,搬迁费用已实际发生,公司面临一定的资金压力。为保护公司及股东利益,公司实际控制人中国船舶工业集团公司决定在目前情况下无息为公司先行垫付部分搬迁补偿费用,待有关方面搬迁补偿有结论后再作最终调整和处理。实际控制人垫付数额19182万元。

　　天威保变(600550)：2008年1月3日公告2007年度业绩快报。公司2007年度营业收入约31.68亿元、净利润4.09亿元、每股收益0.56元。同时，天威保变2007年度对代*ST宝硕偿还逾期担保贷款，全额计提坏账准备，增提坏账6102万元，影响该公司2007年度净利润6102万元。

　　中核科技(000777)：2007年12月25日公司公告拟出资1500万元投资参股北京中核大地矿业投资有限公司。中核矿业是由中国核工业地质局及其下属单位11家股东发起投资设立的矿业投资有限公司，注册资本1亿元。由于中国核工业地质局及其下属单位的主管单位为公司控股股东中国核工业集团公司，因此公司本次投资参股事项构成关联交易。公司通过出资1500万元来认购1500万股中核矿业股份，出资到位后将持有中核矿业15%股权。这意味公司将向矿资源领域拓展，提升公司盈利空间。

　　深天马A(000050)：公司TFT-LCD面板4.5代线建设顺利,有望抢占中小尺寸市场高点，已点火试产出，第一块7英寸TFT-LCD面板,预计2008年二季度开始量产,三季度起可达设计产能，公司盈利将超预期。

　　北方创业(600967)：股东内蒙古一机公司实现年营业收入百亿元，成为内蒙古自治区装备制造业和兵器工业集团第一个过百亿元的工业企业。作为公司主导产业的北奔重卡，继去年突破万台大关后，今年完成1.5万台的产销目标，并实现出口超过4000台，成为拉动公司车辆核心业务迅猛发展的中坚力量。对其旗下北方创业将带来协同效应的有利影响。