粮食组合拳打出农业板块机会

　　国金证券研究所谢刚

　　最近3个月，国家关于农产品进出口的政策鱼贯而出，充分体现了通过“组合拳”来限制农产品出口和促进进口，保障国内供给、维护国内粮价总体水平的主体宗旨。

　　我们认为，政策调控宗旨与前期仍一脉相承，旨在将小麦、稻谷、大米、玉米、大豆等原粮及其制品留在国内，保障国内粮食供应，稳定日益高涨的结构性通涨预期。从供求关系来看，我们预期国际农产品的中长期价格将持续上涨，尤其是在全球农产品联动性日益增强的背景下，国内粮食价格很难“独善其身”。

　　2007年，中国农产品价格虽然上涨明显，但主要还是结构性上涨。即大豆、豆油等涨幅明显，这与国际市场息息相关；而小麦、玉米等国内价格涨幅要滞后于国际价格涨幅，表明国内农产品市场还只是半开放的市场，不完全被动跟随国际市场。

　　我们认为，国内农产品价格主要由以下几方面因素共同决定：

　　一、国内粮食供给与需求。自1985年以来，2007年系我国首次连续第4年粮食大丰产年度，年内粮食总产量突破1万亿斤，稻谷、小麦、玉米等主要粮食作物均取得了丰收，供给面的相对宽裕和需求端的稳定增长，促使我国农产品供应形势较国际更稳定。

　　二、特定的产销模式对粮价产生重大影响。由于国家惠农政策的执行力度不断深入和强化、对农民利益的保护也落到实处，近几年逐步扩大范围的小麦、水稻“托市收购”政策，使得我国粮食产销出现新变局，主要表现为“原粮价格一致化、收购渠道单一化”。譬如，中储粮等国有单位掌握大量的粮食供给来源，其主要听命于政府政策，换言之，我国粮食流通体制尚未市场化。因此，我们认为，国内粮食价格不仅反映供求，还反映政府意志。

　　因此，在市场与政府的共同作用之下，我们的观点是：中长期来看，农产品价格必将反映供求，但短期来看，“有形之手”作用不容小觑。我们认为，以上一系列政策组合所传达出的政策意图为：将农产品留在国内，保障国内供给，确保国内粮食安全；稳定农产品价格，从源头控制CPI上涨加速，避免投资过热所导致的“硬着陆”，进而为我国经济体制改革提供稳定、宽松的背景和土壤。

　　加征临时进口关税、实施临时配额管理，是符合世贸组织规定的，我国还可根据国内供需情况决定以上政策的实施期限，我们认为年内以上政策出现重大调整的可能性较小。

　　据海关总署的数据显示，2007年前11个月，中国大豆累计出口为400000吨，同比增加23.8%；玉米出口为4870000吨，同比增加85.3%；大米累计出口113万吨，同比增加5.8%；小麦累计出口184.7万吨，同比提高206.51%。因此，我们认为这一系列政策对减少以上农产品出口、改善国内供给具有积极意义。