啤酒行业：提价使啤酒行业翻开新的篇章

　　天相投顾 施剑刚

　　摘要:

　　直接提价使啤酒行业翻开新的篇章据我们了解，近日燕京啤酒和华润雪花两大啤酒巨头对部分产品的出厂价进行了提价，青岛啤酒产品的出厂价尚未提价，但部分产品的终端价有所上调。提价事件造成啤酒行业上市公司股价的较大幅度上涨。

　　点评：

　　2007年，我国物价(主要是粮食价格)出现较大幅度上涨，由于主要啤麦生产国澳大利亚干旱的影响，进口啤麦价格出现大幅上涨，2007年1-10月，进口啤麦从300美元/吨上涨到300美元/吨，明年2月到岸的澳洲啤麦价已到500美元/吨。另外，玻璃瓶和箱板纸也有不同程度的价格上涨。我们认为成本的推动是促使啤酒巨头近期提价的主要原因。之前，啤酒巨头主要通过缩瓶、降麦汁、推出新产品和国产大麦替代来转嫁成本压力，但此次的直接提价是较为少见的。

　　燕京啤酒此次提价涉及主打产品10度清爽型和纯生系列的出产价，主打产品10度清爽型的出产价从32元/箱提高到34元/箱，提价幅度在6%左右，我们认为这次小范围的提价只是开始，我们暂时不调整公司的盈利预测，将视后续提价范围扩大情况对公司的业绩进行相应的调整。据我们初步测算，如果公司所有产品都提价8%，公司08年业绩将会上升15%以上。

　　我们认为随着燕京啤酒和华润雪花的提价，青岛啤酒后续跟进提价的可能性非常大，特别是公司的主打品牌“青岛”牌啤酒。而青岛啤酒的提价效应要强于燕京啤酒，据我们初步测算，如果青岛啤酒所有产品提价8%，公司08年业绩将会上升18-20%。另外再考虑奥运的概念，我们在啤酒行业中还是最看好青岛啤酒。我们维持07-09年EPS0.55元、0.74元和0.97元。维持对青岛啤酒的“增持”评级。后续我们会重点跟踪青岛啤酒的提价可能性和燕京啤酒的产品提价范围。