有色金属：此次关税调整对行业影响有限

　　国信证券 郑东

　　事项：

　　国务院关税税则委员会第十次全体会议审议通过，并报国务院批准了《2008年关税实施方案》。自2008年1月1日起，我国将对进出口关税做进一步调整，部分有色金属品种也在此次调整范围之内。

　　评论：

　　关税调整意在鼓励资源性进口，控制高能耗、高污染和资源性商品出口

　　此次关税的调整延续了国家一贯对资源品的保护政策，鼓励资源性进口，控制高能耗、高污染和资源性商品出口。

　　我们认为，虽然降低部分产品的进口关税对国内市场将造成一定的负面的、影响，但从长远来看是有利于国内行业整合、节能降耗等任务的。由于此次进口关税的调整幅度比较小，对行业总体来说影响不是很大。而出口关税上调品种多数属于国内短缺品种，因此不受影响。

　　氧化铝进口关税被取消，对国内氧化铝价格造成压制

　　根据当前国内进口到岸价格在470美元/吨左右，按原有3%进口关税计算，进口氧化铝成本在3540元/吨左右，而经过近期氧化铝价格上调，国内氧化铝价格已上涨至4200元/吨，比进口价格高出660元/吨。此次，进口关税的取消，将使进口成本进一步减少103元/吨，虽然节省成本幅度较小，但在当前进口价格优于国内氧化铝价格的情况下，关税的取消会对国内氧化铝价格起到一定的压制作用。同时，在国际铝土矿价格不断上涨，进口趋于紧张的情况下，通过增加进口氧化铝来弥补原料不足的可能性加大。

　　铜进口关税取消影响，国内铜价将受打压，但短期影响不大

　　我国是铜的净进口国，2007年前10个月进口量达到128万吨，同比增长92%，主要是上半年进口量大幅增加，下半年铜进口量增速有所减缓。按当前LME3月期7000美元/吨的价格计算，关税的取消将使进口成本减少1022元/吨。我们认为，这对国内铜价将造成一定的打压。但是，当前国内外比价仍处于较低的水平(即便是考虑到人民币升值因素)，进口关税的取消不足以刺激进口量大幅增长。另外，在进口关税取消的同时，高纯阴极铜的出口关税也由10%下调至5%。因此，综合来看，此次关税调整对国内铜市场的影响较小。

　　此外，精炼铜阴极型材进口关税的取消将对国内铜加工企业造成一定的影响。

　　铜精矿、铝土矿资源短缺，关税调整无影响

　　我国是铜精矿非常短缺的国家，自给率仅在30%左右，每年需要进口大量的铜精矿，几乎没有出口。因此，出口关税上调对行业没有影响。同样，国内铝土矿也非常短缺，出口关税上调对行业没有影响。

　　锡出口受限，锡价看涨

　　我国是锡矿资源大国，同时也是锡的主要出口国，出口量的多少对国际锡价影响较大。近期，商务部公布了2008年的出口配额，锡的出口配额继续减少，由2007年的37000吨减少至33300吨。而此次出口税率的提高将进一步限制锡出口。根据最新的数据显示，由于国内价格远远高于国外价格，国内9、10月进口量大增，而出口量持续减少，成为了净进口国。因此，综合各方面利好，国际锡价有望上涨。

　　稀土资源出口受限，国内定价权进一步提升

　　虽然我国是稀土大国，储量、产量世界第一，但由于长期以来行业内的无序竞争，粗放的形式出口，资源流失严重，同时也丢失了稀土的定价权。近年来，国家对稀土行业的调控起到了一定的作用，稀土价格开始大幅上涨。此次关税调整不仅取消了钕、镝、铽等稀土金属及其氧化物的进口关税，同时也提高了其出口关税。双管齐下，国内稀土资源将得到进一步保障，国内定价权也将进一步提升。