钢铁行业：出口税率调抑制低端品种出口

　　国信证券 郑东

　　事项：

　　2007年12月26日，《2008年关税实施方案》已经国务院关税税则委员会第十次全体会议审议通过，并报国务院批准，自2008年1月1日起实施。其中涉及钢铁产品的规定有：铁合金的出口税率提高到20%，生铁和钢坯的出口税率提高到25%，热轧板卷和中厚板的出口税率维持目前的5%不变，冷轧板卷维持5%的出口退税率不变，窄带钢的出口税率提高到15%，铬锰系不锈钢(200系)的出口税率提高到10%，热轧盘条和焊管的出口税率提高到15%。

　　评论：

　　新的出口税率即将实施，主要是抑制低端钢材品种出口

　　此次出口税率调整基本符合市场前期的预期，主要是针对低端钢材品种和贸易摩擦比较大的品种：

　　低端品种中，直接还原铁、生铁、钢坯的出口税率从原来的15%上调到25%，长材和窄带材的出口税率上调到15%，200系不锈钢的税率上调到10%；焊管最近的贸易摩擦比较激烈，美国、欧盟和澳大利亚都对我国的出口焊管进行反倾销调查，此次也将其税率上调到15%，长材也是中国和欧盟贸易摩擦的焦点之一。

　　我们预计2007年全年中国出口钢(坯)材总量达6800万吨左右，其中属低端钢材范畴的约3460万吨左右，约占50%。

　　中国的钢材出口已造成钢材的贸易摩擦频繁

　　在12月20日-21日召开的第五届钢铁产业链会议上，Custeel的专家对目前的中欧钢铁贸易摩擦问题进行了分析。

　　2007年以来中国的线材和中厚板产品对欧盟主要出口国的海关数据显示，首先中国对这些国家的出口数量同比增速较大；其次，中国产品的吨价确实明显低于欧盟进口其他主要产品来源国的价格。

　　虽然中国的出口企业认为我们对欧出口的价格是一个合理的、有利润的“正常价值”，但是在欧美国家不认为中国是一个完全的市场经济国家的情况下，他们不可能以中国国内市场的成交价作为“正常价值”来衡量中国出口到该地区的价格。因此上述两条理由可以使其认定中国的上述两种钢铁产品已危害到其当地钢铁行业的利益且扰乱了其正常的市场秩序，进而可以推断，如果欧盟对中国线材、中厚板的出口提起反倾销，中国败诉的可能性比较大。

　　相比之下，另两个争议比较大的品种-热镀锌板和冷轧不锈薄板，上面的两条理由并不充分，欧盟提起反倾销胜诉的可能比较小。

　　今年以来，中国出口的焊管产品也频繁遭遇贸易摩擦，澳大利亚、美国和欧盟都对中国出口的焊管进行反倾销反补贴调查。

　　因此，为了避免贸易摩擦的发生给未来的出口造成不必要的制度障碍，有必要对长材、焊管和中厚板等贸易摩擦比较大的品种的出口税收政策进行进一步调整。

　　出口税率调正一定程度上会继续影响中国钢材的出口

　　1、出口数量明显降低，11月出口环比和同比都继续下降

　　11月份，国内出口钢材409.98万吨，同比下降11.45%，环比下降3.31%，出口钢坯16.65万吨，同比下降88.75%。

　　11月进口钢材134.93万吨，同比下降8.83%，进口钢坯1.32万吨，同比下降34.08%。折合粗钢计算，11月净出口粗钢302万吨，同比下降36.34%，环比下降9.17%。净出口数量连续7个月环比下降，连续3个月同比下降。

　　国家降低钢材出口退税率和加征出口关税的出口调控措施已取得明显效果。从各品种出口占产量比重来看，各品种的出口占比也逐渐下降，所有的钢材产品和板材产品都已经下降到10%左右。

　　2、出口区域会发生转变，目前到亚洲及发展中国家的钢材占总出口量的60%以上

　　由于出口政策的影响，中国出口到发达国家和地区的钢材增速继续维持较低位置，而出口到发展中国家的钢材增速较快，出口由发达地区向新兴发展中国家转移渐成趋势。有数据表明，目前，中东地区钢材消费强劲，但钢材严重不足，2007年钢材消费量约为3000万吨，到2010年将达到4500万吨，增长50%。从统计上看，出口到亚洲及发展中国家的钢材占总出口量的60%以上。因此，近2-3年将是中国钢材出口的最佳机遇期。

　　3、国际供需缺口仍是决定未来钢材出口的重要因素

　　从我们实际跟踪的具体钢材品种来看，目前中国的冷轧板卷和热轧板卷价格已经基本和欧、美、日、韩的价格水平接轨，对于上述地区并没有明显的价格优势，只是在热镀锌、中厚板和长型材方面还有一定程度的价格优势。我们按照最新的出口征税标准和海运费水平进行测算，经过近期价格的上涨，除了热镀锌和中厚板，目前中国冷热轧和长型材产品出口的收益已经低于内销的收益，向上述国家大量出口获得超额收益的动力已经消失。

　　从上面对国内外钢材价格数据的分析可以看出，目前中国钢材产品的价格优势已经明显减弱，绝大多数产品出口到欧、美、日、韩等发达国家和地区的收益已经不如国内销售，并不存在倾销的动力。因此，未来中国的钢材出口基本决定于国际供需缺口，当国际供需形势偏紧引起国际钢材价格上涨进而拉大国内外价差时，出口的收益超过内销的收益，中国仍将根据国际供需缺口来决定出口数量。

　　我们对此次调控调整税率的和未来可能继续调整税率的低端钢铁产品的出口量进行了统计。预计2007年全年中国出口钢材总量6800万吨左右，其中低端钢材3460万吨左右，约占50%。(如上表所示)，其中：出口到欧美日韩等发达国家和地区的低端钢材约1000万吨左右，占30%。

　　目前，发达国家特别是欧盟，行业利益较重，贸易摩擦会导致钢材进口减少，但发展中国家，近年经济增长强劲，钢材供给严重不足，。如：中东地区目前的钢材消费量为3000万吨左右，到2010年将达到4500万吨，增长50%。

　　但当地产量很低，要保持经济的快速增长，必须要消费大量钢材，不得不进口。因此，即便中国出口的低端钢材会由于税率变化出现回流，但也不可能完全不出，我们认为：发达国家影响会大些，特别是欧盟。其他国家应该说回流是有限的，总体看，2008年回流的最不利的情况也就是要影响1000万吨左右的出口，约将回流总钢材出口量的13%。

　　按此测算，08年世界(除中国)粗钢供应增速就只有1.68%，明显低于需求增速。

　　而此次调控出口税率对高端钢材品种的出口基本没在调整之内，从今年4月份开始，伴随着欧美钢价的下降，中国的净出口增速和世界(除中国)粗钢供给增速持续下降，11月世界(除中国)粗钢供给增速已经下降到只有0.96%，前期出口税收政策的影响已经基本消化，国际供需偏紧，国际钢价有望企稳上涨，国内外价差扩大，2008年高端钢材品种的出口将继续增长，这主要由国际供需缺口决定，而且高端产品的出口符合比较优势，未来继续出台调控措施的可能性比较小，因此出口回流的风险很小。

　　总之，如果回流1000万吨，将势必加重国际市场供不应求的局面，这必将造成国际钢材价格的上涨，进而拉动中国钢铁的出口。因此我们认为，1000万吨应当是中国2008年出口下降的上限数量，考虑到出口产品结构向高端转移，以及出口地区向新兴及发展中国家转移的趋势性变化，如韩国的造船板进口近几年将呈刚性需求不会有大变化，实际出口情况很有可能会好于这个结果。因此，出口钢材回流对国内供需形势影响有限。

　　一方面，出口回落会增加国内供给，但是由于目前国内长材品种的供需形势偏紧，长材价格已经创出历史新高，由于长材品种的出口占比较低，预计回流的国内长材品种的供需形势影响较小，相比之下焊管是窄带钢的下游产品，两者的出口占产量比重比较大，预计受到的影响会相对比较大，无疑上述产品的盈利能力也将受到一定程度的负面影响；另一方面，上述低端品种的出口回流将会有力抑制目前过热的价格上涨形势，降低国家的宏观调控风险，同时也有助于落后产能的淘汰和避免贸易摩擦，理顺钢铁出口的通道。低端钢材出口的回落也为高端钢材按照比较优势的出口打开了空间。

　　因此我们认为，此次调控短期可能对部分品种的出口数量造成一定程度的负面影响，但是从整个钢铁行业的供需情况来看，目前国内外的供需都比较紧张，中长期的出口水平还是决定于国际供需缺口，而且此次调控也将促进落后钢铁企业盈利恶化和淘汰落后的进程，因此此次出口调控政策对于国内钢铁行业整体供需形势的负面影响是比较小的。