煤炭行业：焦炭出口关税上调至25%的点评

　　天相投顾 苏晓光

　　事件描述：

　　12月26日，根据财政部发布的《2008年产品关税实施方案》，自2008年1月1日起，焦炭和半焦炭的出口关税将由15%进一步上调至25%。

　　评论：

　　1.我国焦炭关税调整的简单回顾。2003年以来，中国开始实施削减出口退税政策后，处于“两高一资”范畴的焦炭成为国家重点调控目标。2004年1月1日，首先将焦炭半焦炭的出口退税率由15%下调到5%，2004年5月24日取消焦炭的出口退税政策，2006年11月1日起开始对焦炭出口征收5%的关税，2007年6月1日起，焦炭及半焦炭出口暂定税率由5%调整到15%，2008年1月1日起，将焦炭出口关税上调至25%。

　　2.出口关税调整对明年焦炭出口影响有限。从历史调控效果看，焦炭行业处于景气阶段时，调控政策往往难以达到预期，2003-2004年是焦炭市场比较景气的时期，2003年焦炭出口量增长8.5%，出口价格增长61%，随即国家开始出台关税调控政策，但是政策的出台并没有改变我国焦炭出口的格局，反而助推了焦炭出口的量价齐升，04年全年出口焦炭1501万吨，同比增长1.97%，出口平均价格258.3美元/吨，同比增长127.4%，最高出口价格曾达到469美元/吨。而同样随着07年以来焦炭行业步入了景气周期，今年出口关税的调整也没有达到预期效果，前11个月，中国累计出口焦炭及半焦炭1433万吨，累计比去年同期增长5.5%，出口金额则由去年同期的17.73亿美元上升到27.63亿美元，增幅475%，高度景气的市场环境下，出口关税的上涨，只能减小焦炭出口价格下降的可能性。

　　3.出口焦炭转嫁成本的能力仍然较强。从我国焦炭出口地区看，目前主要出口到日本和欧洲，今年前11个月，我国对这两个地区焦炭出口量占到出口总量的42.8%，而这些地区由于受环保政策的影响，对我国低灰、低硫的焦炭需求具有刚性，且考虑人民币对这些国家货币升值速度较慢因素，因此世界焦炭贸易格局短期内难以发生改变的情况下，这些地区对于焦炭价格的承受能力往往超出市场预期，具体分析可以参见我们10月21日出的报告《安泰集团-焦炭出口价格高企的直接收益者》。

　　4.出口关税调整对国内焦炭市场影响有限。虽然我国焦炭出口量占世界贸易量的比重较高，大约50%左右，但是由于我国焦炭出口长期受到国家配额管制，目前占国内焦炭生产总量的比重较小，不到5%，因此由于出口关税上调而转为内销的焦炭对国内焦炭市场的冲击有限。

　　5.焦炭行业明年景气可以延续。焦炭价格是判断行业是否处于景气周期的主要指标，焦炭价格和钢铁价格具有较强的相关性，年末和预计明年年初钢铁价格上涨使明年焦炭价格大幅上涨预期增强；明年钢铁行业景气程度不会明显下降是我们判断焦炭行业持续景气的重要依据，具体分析可以参见我们12月20日出的报告《安泰集团-唯一进入山西省“第一企业方阵”的焦化公司》。