石油石化：成品油进口关税下调影响分析

　　中信证券 殷孝东

　　事项：

　　国家财政部公布了明年大部分成品油关税下调的决定，包括汽油、柴油、轻柴油、石脑油和航空煤油，进口关税税率从原先的2%～6%，统一下调至1%。燃料油产品进口关税税率则维持在3%。另外，原油进口仍施行零关税，而液化石油气(液化丙烷/液化丁烷)的进口税率仍保持在5%。

　　根据方案，此轮调整基本以下调为主，下调的对象主要指向国内市场紧缺的资源性产品，如汽油、柴油等，税率下调幅度很大，表现出国家鼓励进口的态度。近年来受国内成品油需求强劲的影响，政府近几年一直在削减进口关税，鼓励进口。

　　最近一次下调汽油、航空煤油和柴油进口关税是2006年11月1日，当时将税率从5%下调至2%。

　　评论：

　　在目前国际油价高的情况下，进口关税税率下调其最明显的作用就是，可以减少企业进口的成本，鼓励企业进口，对于中石油、中石化来讲，为了保证国内成品油供应进口海外的油品可以减少成本。

　　对两大公司来讲，我们认为影响中性。一方面，在目前国内外价差巨大的背景下，企业自身是没有动力从海外进口油品来到国内销售的，即使是关税下调之后。另外，当前由于原油价格高企，而成品油价格调整滞后，地方炼油长不堪成本压力，已经纷纷关停休整，保证国内油品供应成为中石化、中石油的重任，尽管是价格倒挂，也只能从海外进口少量的柴油和汽油来满足国内的供应，从经济效应上来讲对公司没有益处。

　　不过关税的下调，对于目前石油海外依存度达46%的中国，意义深远，甚至和原油一样保持零关税都不过分。石油供给安全成为未来能源的重中之重，保证国内供应，鼓励原油及成品油的进口是一个有效的途径。

　　燃料油进口关税维持在3%，显示国家从节能环保上仍然有所考虑，限制了部分企业对其再加工带来的高能耗和高污染。

　　我们认为国内外油价的接轨应该是一个必然趋势，关税壁垒逐步将取消，政府调控也会逐步减小。