钢铁行业：出口关税上调各品种影响不一

　　兴业证券 孙朝晖

　　2008年1月1日起，我国将进一步调整关税。此次调整对出口低端钢铁产品为主的企业不利，但对高端钢材的出口影响不大。维持对行业推荐的评级。

　　经国务院批准，从2008年1月1日起，我国将进一步调整进出口关税，此次关税调整继续以暂定税率的方式对对木浆、焦炭、铁合金、钢坯、部分钢材等生产能耗高、对环境影响大的产品开征或提高出口关税。其中，生铁、钢坯和钢锭由15%加征至25%，螺纹钢、线材、带钢和部分型材由10%加征至15%，热轧卷维持5%不动。

　　点评：

　　此次出口关税调整对钢铁行业中主要以出口低端钢铁产品为主的企业不利。这些产品产能扩张较快，国内竞争激烈，加征关税将抑止部份出口，进一步加大国内市场的供给压力。不过，影响程度取决于国际市场钢材价格因我国加征关税后的走势。如果国际钢材价格因此而大幅上扬的话将对出口的影响比较有限。对于像宝钢这样以生产高端钢材并以取代进口为主的龙头钢铁企业而言，影响本身就很小。

　　钢坯和钢锭的出口量在所有钢材中比例较低，只有4%左右，因此其出口关税大幅提高对国内市场冲击有限。

　　线材、型材出口关税由现行的10%提高到15%，政策本身对出口的影响不会太大。从11月份出口数据来看，线材类产品已经处于较低水平。11月份线材出口11万吨，比最高的4月减少2万吨，型材及角钢出口出口32万吨，比出口量最多的6月减少39万吨，再向下减少的空间不大。

　　尽管近几个月钢材出口量由4月最高时的716万吨下降至11月的410万吨，螺纹钢、线材等长材类产品下降幅度大，但并没有对国内钢材市场造成影响，反而是近期国内钢材市场价格大幅上涨，截至11月底，螺纹钢平均价格分别为4322元/吨和4352元/吨，比月初上涨了313元/吨和306元/吨，创下了历史新高；2.75mm热轧板卷价格为4694元/吨，比月初上涨了213元/吨。

　　我们认为原材料价格飙升、需求增长、粗钢产量增幅放缓成为影响2008年价格走势的主要因素，今年月以来，中国粗钢产量增长率已由4月份的20%下降至11份的4.3%。淘汰落后产能取得进展，铁矿石成本上升导致高成本企业减产，将抑制2008年钢铁供给释放从而维持行业的供需平衡状态。