有色金属：国家调整有色金属进出口税率

　　齐鲁证券 徐珀

　　精炼铜以及精炼铜阴极型材进口关税取消，国内铜冶炼以及加工行业利润受损。

　　氧化铝进口关税取消，中国铝业利润受到冲击；单纯电解铝企业利润可能有上涨空间，初级铝材出口受到制约。

　　含锌量＜99.99%的未锻轧锌出口暂定关税提高，上市公司效益有限看好。

　　国家控制大锡出口量，继续看好锡业股份行情。

　　镍，铅行业08年出口暂定税率与07年相同。

　　经国务院批准，从2008年1月1日起，我国将进一步调整进出口关税，主要涉及最惠国税率、年度暂定税率、协定税率和特惠税率等方面，其中有色行业进出口关税调整仍旧是围绕着节能降耗和污染减排，治理“三高”产业展开。

　　一、精炼铜以及精炼铜阴极型材进口关税取消

　　精炼铜以及精炼铜阴极型材进口关税取消，国内铜冶炼以及加工行业利润受损。

　　其中精炼铜进口关税由2%降为0，对于国内铜冶炼企业来说是一个比较大的利空消息。按照周五LME铜现货价格6629美元/吨为标准进行计算，现在07年进口一吨精炼铜的成本为59000元人民币左右，那么到了08年，这个价格只有57800元/吨左右。那么相当于在当前价格下，明年国内铜冶炼厂家铜的销售价格下降了1200元/吨左右。同时，铜材关税取消，对铜加工行业也造成了一定的损失。这也就是国内周二上海期货交易所铜合约大跌的主要原因(据我们所知，少量投资者已经拿到相关信息。其中0803主力合约一度跌停，最终收于57970元/吨)

　　由于我国是铜以及铜精矿进口国，我们认为这次关税调整中铜精矿出口关税提高以及阴极铜暂定关税的下调对市场基本上没有任何影响。

　　主要上市公司简评：这次关税调整，铜行业相对来说属于“重灾区”。江西铜业，云南铜业，铜陵有色这三家铜行业上市公司是受到其冲击比较明显。07年中报显示，其精炼铜以及铜杆线占到其主要业务收入比例的39.91%以及43.93%，云南铜业占到64.96%以及9.05%，铜陵有色总共占78.13%。这次关税调整，对这三家上市公司的冲击是不言而喻的。

　　最后，我们将继续关注着几家上市公司如何转嫁关税调整带来的利润损失，比如提高现货升水或者在现货市场限售等。

　　二、氧化铝进口关税取消，初级铝材出口受到制约

　　氧化铝进口关税终于取消，这条消息已经在国内铝行业传了很久，可以说是千呼万唤始出来。这次氧化铝进口关税从3%降至0，对于国内氧化铝生产企业来说是一个利空消息，特别是在这几年国内氧化铝产能迅猛增长的情况下推出的。据我们统计，07年1-11月国内氧化铝总产量为1761万吨，相比06年同期1185万吨，上涨近50%。在2008年，跟据我们现在手头掌握的资料来看，全国氧化铝产量将继续增长30%以上，达到2500万吨。如果氧化铝关税取消，特别是在当前氧化铝原料铝土矿价格居高不下，相对于年初已经上涨100%的情况下，那么对于国内氧化铝行业的冲击是非常明显的，氧化铝价格肯定会有所回落。

　　与此同时，铝矿砂精矿(国内属于铝土矿短缺国家，调高关税影响几乎没有)以及实心铝合金出口关税提高。特别是后者，对于初级铝合金市场影响比较明显，国内铝合金出口空间将进一步压缩。

　　主要上市公司简评：根据07年中报显示，中国铝业氧化铝占其主营收入的49.71%，此次氧化铝进口关税下调对其利润受益有一定影响。另外，拥有铝合金以及初级铝产品生产的上市公司利润也会有所下降。

　　与此同时，由于受到市场未来可能到来的供归于求的影响，氧化铝以及原铝可能会有所走低。因此对于对于铝深加工企业新疆众和给与推荐评级。

　　三.低等锌出口暂定关税提高，上市公司效益有限看好

　　含锌量＜99.99%的未锻轧锌出口暂定关税提高，上市公司效益有限看好。这次锌锭出口关税调整并没有涉及到上海以及伦敦期货交易所的可交割标准的0#锌，即按重量计含锌量在99.995%及以上的未煅轧锌。国内这一政策的出台，意味着国家开始对很多中小型锌锭冶炼厂进行整改与合并。从长期来看，这对锌业股份，株冶集团等上市公司是利好消息。