银行业：看好质量好的而非风险大的增长

　　高华证券 马宁

　　投资机会

　　我们将最近上市的三家城市商业银行纳入研究范围，并给予其中性评级。其中宁波银行(002142.SZ)是我们的首选股，因为它采取专注于中小企业/个人业务的差异化发展策略、盈利能力较高而且位于信用文化良好的地区。较之南京银行(601009.SS)，我们还看好北京银行(601169.SS)，因为北京将举办2008年奥运会，因此拥有GDP强劲增长的潜力，而且南京银行由于较为激进的资金业务，受加息的负面影响更大一些。我们建议逢低买入宁波银行和北京银行，或者转而投资大型银行，如工商银行A股(601398.SS,买入)、招商银行A股(600036.SS,买入)、交通银行A股(601328.SS,买入)和深发展(000001.SZ,买入)。

　　行业背景

　　我们对城市商业银行集中于经济发达城市，中小企业/个人银行业务具有长期增长潜力，而且当前较低的贷存比和高资本充足率可能会促进净息差的扩大等因素，持积极看法。但是，我们担心，除了宁波银行以外，北京银行和南京银行在其本土市场上都尚未形成一个差异化的专注于个人/中小企业银行业务的发展策略。此外，鉴于这两家银行的市盈率估值相对较高，我们认为它们的吸引力不及一些增长迅速的股份制银行，如兴业银行(601166.SS,中性)和浦发银行(600000.SS,中性)。