银行业：结构型加息心理影响到实质影响

　　平安证券 邵子钦

　　中国人民银行决定从2007年12月21日起，下调活期存款利率0.09个百分点，上调一年期定期存款基准利率0.27个百分点，上调一年期贷款基准利率0.18个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。

　　结构型加息，从心理影响到实质影响。

　　这是央行年内第六次上调贷款利率，距第十次上调存款准备金率不足1月。本次结构型加息与前几次不同：贷款利率调整幅度小于存款利率；定期存款的调整幅度随期限增加而递减，缩小了年内五次加息后不同期限定期存款利率调整幅度的差距；活期存款利率下降，回到以前五年的水平。

　　上调贷款利率对商业银行的影响体现在三个方面：增加资金成本；抑制贷款需求；降低存量债券投资收益率。由于存款利率立时调整而贷款利率调整滞后，紧缩的调控政策可能抑制明年贷款增速等因素，我们认为此次调整对2008年银行业的影响偏负面，利率上调对银行业的影响正逐步从心理影响转化为实际影响。

　　短期净利差扩大是以存款活期化，存贷款期限不匹配为代价。

　　以2007年中报和三季报数据静态测算，此次加息上市银行平均净利差略微扩大，变动在0.05%以内。活期存款占比较高、贷款占生息资产比较高的银行如宁波银行、招商银行、兴业银行、浦发银行的利差扩大较为显著。