水泥行业：局部地区水泥价格上涨吹响08

　　联合证券 周焕

　　据中国水泥网的监测数据，12月10日至16日一周全国水泥平均价格较10月初上涨5.5%，其中，32.5、42.5普通硅酸盐水泥价格分别较10月初上涨5.54%和5.43%。由于水泥消费有很强的区域性，各地水泥价格走势差异较为明显，近期价格上涨较为明显的地区主要是四川、重庆、广东、陕西，前期疯涨的海南近期水泥价格已明显回落。

　　根据我们了解的信息，四川、重庆地区近期涨幅最为明显，一个月来水泥价格平均上涨了30%左右，广东江门目前的价格比11月初上涨了25%，陕西12月初以来涨价10%。虽然省外水泥大量运入使得海南价格有所下降，但与8月初相比涨幅依然超过40%。

　　海南年水泥需求约800万吨，由于小水泥厂的陆续关闭，全省产能只有500万吨，供应缺口是此轮价格上涨的主要原因；上个月成都地区一大批小水泥厂关闭直接造成近期川渝地区的涨价；而陕西、广东地区涨价的主要原因分别是煤炭成本上升和电力供应不足带来的产能受限。

　　我们认为此次局部水泥价格上涨的最根本原因是近期淘汰落后产能加快带来的供需改善。据中国水泥网统计，今年1-10月全国淘汰落后水泥产能3000万吨，而进入11月以后，各地政府的淘汰力度再次加大，都力争在年内完成规定的淘汰量。预计全年全国淘汰落后产能5000万吨以上。由于即将进入年末淡季，此次局部水泥价格上涨维持不了太久，对07年行业利润的影响也不会太大，但淘汰落后对水泥价格的推动作用再一次得到了很好的体现。

　　由于07-08年全国共要淘汰落后产能1.36亿吨，我们预计明年淘汰的力度将较今年更大。此次水泥涨价更坚定了我们对明年价格的乐观预期。..维持对水泥行业和重点跟踪公司-冀东水泥(000401)、华新水泥(600801)、海螺水泥(600585)、赛马实业(600449)“增持”评级。